>> 國信證券-豪邁科技(002595)2023年業(yè)績點評：輪胎模具龍頭，機床業(yè)務(wù)打開新成長空間-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 842KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
吳雙,王鼎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年歸母凈利潤同比增長34.33%。公司2023年收入71.66億元，同比增長7.88%，歸母凈利潤16.12億元，同比增長34.33%，毛利率34.65%，同比提升6.58個百分點。主要系：1）輪胎模具業(yè)務(wù)內(nèi)銷表現(xiàn)突出，海外需求持續(xù)增長；2）受匯率變動、原材料成本降低等因素影響業(yè)務(wù)毛利率同比提升。
輪胎模具業(yè)務(wù)：內(nèi)銷表現(xiàn)突出，海外訂單需求的持續(xù)增長。2023年公司輪胎模具業(yè)務(wù)37.90億元，同比增長15.76%，毛利率43.06%，同比上升5.02%。2023年國內(nèi)輪胎行業(yè)整體復蘇，中國輪胎產(chǎn)量、出口量同比均實現(xiàn)較大幅度增長，公司輪胎模具業(yè)務(wù)內(nèi)銷表現(xiàn)突出，同比增速較快，疊加輪胎模具海外訂單需求的持續(xù)增長，公司輪胎模具業(yè)務(wù)訂單表現(xiàn)優(yōu)秀，營業(yè)收入是近幾年來快速增長的一年。受匯率變動、原材料成本降低以及效率提升等因素影響，公司輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率同比提升。
大型零部件機械產(chǎn)品：收入受風電零部件業(yè)務(wù)負面影響，但毛利率有所提升。2023年，公司大型零部件機械產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入27.70億元，同比下降8.91%，毛利率23.41%，同比增長6.57%。雙碳背景下，疊加行業(yè)政策驅(qū)動和技術(shù)進步等影響，燃氣輪機市場需求持續(xù)向好，公司該項業(yè)務(wù)訂單飽滿；風電行業(yè)長期發(fā)展趨勢可期，但受鑄造產(chǎn)能過剩、招標價格持續(xù)走低等影響，公司風電零部件業(yè)務(wù)對大型零部件機械產(chǎn)品整體營業(yè)收入起到負向作用。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本降低、匯率變動及效率提升等因素影響，公司大型零部件機械產(chǎn)品毛利率同比有所提升。
數(shù)控機床業(yè)務(wù)：收入同比增長111.76%。2023年公司數(shù)控機床業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.08億元，同比增長111.76%。公司已經(jīng)推向市場的機床產(chǎn)品包括直驅(qū)轉(zhuǎn)臺、五軸加工中心、精密加工中心、超硬刀具五軸激光加工中心、車銑復合加工中心等系列化產(chǎn)品。基于多年機床自制研發(fā)的成功經(jīng)驗和技術(shù)積累，公司機床產(chǎn)品在產(chǎn)品功能、性能方面達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，向國際先進水平看齊，以前自制機床主要供給內(nèi)部使用，自2022年機床產(chǎn)品開始對外銷售后，公司機床產(chǎn)品迅速得到客戶和業(yè)內(nèi)專家的認可，品牌形象快速提升，公司機床業(yè)務(wù)有望持續(xù)較好發(fā)展。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計2024年-2026年歸屬母公司凈利潤分別為17.42/19.41/21.45億元，對應(yīng)PE 15.6/14.0/12.6倍，一年期合理估值39.20-43.56元（2024年P(guān)E 18-20x），首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；原材料價格波動；機床業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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