>> 中泰證券-豪邁科技(002595)2023Q3業(yè)績符合預(yù)期，毛利率持續(xù)提升-231104
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王可,鄭雅夢 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收53.02億元，同比增長10.19%，實現(xiàn)歸母凈利11.69億元，同比增長34.42%，實現(xiàn)扣非歸母凈利11.39億元，同比增長34.02%；2023年單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.64億元，同比增長6.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.94億元，同比增長29.45%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.83億元，同比增長28.95%。
2023Q3各業(yè)務(wù)增長較好，毛利率持續(xù)提升。
?。?）成長性分析：2023年第三季度，公司營收同比增長6.58%；歸母凈利潤同比增長29.45%，主要是因為：①公司輪胎模具、大型零部件機械、機床業(yè)務(wù)，持續(xù)增長；②大宗降價、匯率變動影響下，公司各業(yè)務(wù)毛利率快速恢復(fù)。
?。?）盈利能力分析：2023年第三季度，公司銷售毛利率為36.11%，同比增長8.52pct；公司銷售凈利率為22.31%，同比增長3.95pct，主要是大宗原材料價格從高位回調(diào)帶來盈利能力持續(xù)改善。銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.35%、2.54%、-0.17%，分別同比增長0.64pct、0.12pct、1.24pct，財務(wù)費用率增加主要是匯兌收益減少所致。
（3）營運能力及經(jīng)營現(xiàn)金流分析：2023年前三季度公司經(jīng)營穩(wěn)健，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為107.33天，同比略降1.77天；公司現(xiàn)金流明顯改善：經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為11.36億元，同比增長332.95%，主要是公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增多所致。
?。?）研發(fā)投入不斷增加：公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，注重研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入保持穩(wěn)定增長，2023年前三季度，公司研發(fā)費用為2.55億元，同比增加25.85%，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例為4.80%，同比增加0.60pct。截至2023H1，公司擁有超過190項發(fā)明專利，同時自主研發(fā)和更新模具制造自動化專用設(shè)備，以提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品競爭力。
（5）推出員工持股計劃，充分調(diào)動員工積極性。2023年9月15日，公司發(fā)布《2023年員工持股計劃》。截至2023年10月31日，公司累計回購公司股份233.71萬股（占公司目前總股本的0.29%），成交總金額為7707.46萬元。充分調(diào)動員工的主動性、積極性和創(chuàng)造性，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。
瞄準國家戰(zhàn)略性需求，持續(xù)深耕機床行業(yè)。
?。?）機床行業(yè)在整個裝備制造業(yè)中具有基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性地位。《中國制造2025》將“高檔數(shù)控機床”列為未來十年制造業(yè)重點發(fā)展領(lǐng)域之一，明確了高檔數(shù)控機床未來發(fā)展目標(biāo)，“到2025年，高檔數(shù)控機床與基礎(chǔ)制造裝備國內(nèi)市場占有率超過80%”?！丁笆奈濉敝悄苤圃彀l(fā)展規(guī)劃》提出，圍繞關(guān)鍵工藝、工業(yè)母機、數(shù)字孿生、工業(yè)智能等重點領(lǐng)域，支持行業(yè)龍頭企業(yè)聯(lián)合高校、科研院所和上下游企業(yè)建設(shè)一批制造業(yè)創(chuàng)新載體；研發(fā)智能立/臥五軸加工中心、車銑復(fù)合加工中心、高精度數(shù)控磨床等工作母機。
?。?）持續(xù)深耕機床行業(yè)，機床收入高速增長。公司自成立之初，便致力于機床裝備的研發(fā)與制造，成功自制電火花機床及三軸、四軸、五軸機床等多種機型，并大批量生產(chǎn)投入應(yīng)用，持續(xù)進行創(chuàng)新和產(chǎn)品升級迭代，奠定了公司在輪胎模具行業(yè)及其他行業(yè)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢。2023年4月公司新推出超硬刀具五軸激光加工中心，面向3C、汽車等行業(yè)超硬材料刀具的加工。7月青島機床展，公司新展出帶車功能的立式五軸銑車復(fù)合加工中心和應(yīng)用于工具磨床行業(yè)的高精度直驅(qū)轉(zhuǎn)臺新品。2023H1公司數(shù)控機床業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8563.48萬元，同比+48.12%。
燃機市場穩(wěn)定發(fā)展，公司業(yè)務(wù)訂單飽滿
調(diào)峰需求激發(fā)氣電增量，燃機市場呈穩(wěn)定發(fā)展趨勢。其中國外燃機，未來五年市場需求穩(wěn)定；國內(nèi)燃機，近兩年發(fā)展迅速，占全球燃機總?cè)萘康?5%，已成為各大整機巨頭主要的競爭市場。同時國家也出臺3個8000萬火電新增、安裝、并網(wǎng)政策，市場短期內(nèi)火爆。另一方面，全球三大動力（GE、三菱、西門子）致力于氫燃料燃氣輪機研發(fā)，隨著未來制氫、儲氫、輸氫等技術(shù)的成熟，將在一定程度上刺激燃氣輪機市場的增長。預(yù)測未來全球燃氣輪機市場規(guī)模將保持穩(wěn)定增長，到2026年全球燃氣輪機市場的規(guī)模預(yù)計達到283億美元。雙碳背景下，疊加行業(yè)政策驅(qū)動和技術(shù)進步等影響，燃氣輪機市場需求持續(xù)向好，公司燃氣輪機零部件業(yè)務(wù)訂單飽滿。
維持“增持”評級。公司是輪胎模具行業(yè)龍頭，受益于公司海外客戶優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)能擴張迅速，迎來業(yè)績穩(wěn)健發(fā)展。我們看好公司的發(fā)展，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為14.56、16.36、17.75億元，根據(jù)最新股價，對應(yīng)PE分別為17.0、15.2、14.0倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險。
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