>> 開源證券-豪邁科技(002595)公司深度報告：輪胎模具全球龍頭，高端五軸數(shù)控機床明日之星-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 2142KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟鵬飛,熊亞威 |
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無限制-登錄即可下載 |
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輪胎模具數(shù)控專用機床的發(fā)明者，駛入高端五軸數(shù)控機床新賽道
公司是輪胎模具全球龍頭，輪胎模具專用數(shù)控機床的發(fā)明者。2012-2022年輪胎模具業(yè)務營收保持正增長，對抗多輪行業(yè)下行周期。2013年公司向產業(yè)鏈上游延伸設立大型機械零部件業(yè)務，開啟第二增長曲線，2014-2022年該業(yè)務收入CAGR達59%。憑借在專用數(shù)控機床領域的經驗積累，公司自主研發(fā)高端五軸數(shù)控機床及核心部件。中期看，大型機械零部件業(yè)務受益于風電、燃氣輪機需求景氣而增長。長期看，高端數(shù)控機床自主可控需求迫切，公司的五軸數(shù)控機床將憑借性能、價格上的明顯優(yōu)勢實現(xiàn)市占率的上升，帶動總營收、凈利潤增速換擋。我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤13.7/16.2/18.2億元，EPS為1.72/2.02/2.28元，當前股價對應PE為20.5/17.4/15.4倍，維持“買入”評級。
大型機械零部件下游需求景氣，公司作為核心國產供應商迎新一輪增長
大型機械零部件業(yè)務主要包括風電、燃氣輪機零部件。其中，風電零部件業(yè)務受益于2023年風電裝機量的顯著復蘇而增長。新能源調峰致使燃氣輪機需求高增，2023年燃氣輪機需求預計超過1200萬千瓦，支撐燃氣輪機零部件需求較2022年產量提升近200%。同時，因我國燃氣輪機產業(yè)被美日歐壟斷，國產零部件需求更旺盛。公司是國內領先的燃氣輪機零部件供應商，受益確定性強。
高端五軸數(shù)控機床位列國內第一梯隊，國產替代打開長期成長空間
模具是數(shù)控機床的重要下游。公司自成立初期就同時生產模具和模具加工專用數(shù)控機床，通過設備和工藝的配合進行迭代，積累了大量數(shù)控機床設計制造的經驗，可復用到高端五軸數(shù)控機床。轉臺等機床主體部件約占數(shù)控機床成本的30%，公司通過自研直驅轉臺、搖籃轉臺進一步降低成本、縮短貨期，提升產品性價比。同時，自研核心部件使得數(shù)控機床整體設計更加協(xié)調，性能提升。高端五軸數(shù)控機床是國家政策重點支持的卡脖子核心資產，國產化率低于20%，自主可控重要且迫切。公司作為國內領先的供應商，將乘國產替代之風加速成長。
風險提示：五軸數(shù)控機床市場開拓不及預期，大型機械零部件需求不及預期
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