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復(fù)雜環(huán)境中盡顯經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，數(shù)控機(jī)床打造新增長(zhǎng)極
　　23年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.02億/yoy+10.19%，歸母凈利潤(rùn)11.69億元/yoy+34.42%。23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.64億元/yoy6.58%，歸母凈利潤(rùn)3.94億元/yoy+29.45%。在復(fù)雜的全球環(huán)境中，公司仍保證了其主業(yè)的健康穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比穩(wěn)增，經(jīng)營(yíng)韌性及穩(wěn)定性較強(qiáng)，且公司數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)有望打造新增長(zhǎng)極。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為15.45/17.69/19.96億元，同比增速分別為28.71%/14.52%/12.82%，對(duì)應(yīng)PE為15.15/13.23/11.73倍，可比公司2024年P(guān)E均值15.40x，我們給予公司2024PE15x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為33.17元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　盈利能力穩(wěn)中向好
　　2023年前三季度公司毛利率34.02%/yoy+6.75pct，凈利率22.03%/yoy+3.98pct，其中23Q3公司毛利率36.11%/yoy+5.94pct，凈利率22.31%/yoy+4.20pct，毛利率同比提升因原材料價(jià)格下降及匯兌等影響。期間費(fèi)用率方面，23Q3公司期間費(fèi)用率10.03%/yoy+4.79pct，其中銷售費(fèi)用率1.39%/yoy+0.73pct，管理費(fèi)用率2.72%/yoy-0.11pct，研發(fā)費(fèi)用率5.01%/yoy+0.96pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.91%/yoy+3.21pct；銷售費(fèi)用率同比提升因疫情后展會(huì)、差旅費(fèi)用增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比提升因去年同期匯兌損益影響較大。
　　機(jī)床龍頭發(fā)展均遵循“特定需求反哺設(shè)備”的規(guī)律，豪邁機(jī)床業(yè)務(wù)亦如此
　　國(guó)內(nèi)民營(yíng)機(jī)床龍頭海天精工發(fā)展初期其設(shè)備主要用于兄弟公司海天國(guó)際注塑機(jī)的加工，正是注塑機(jī)龍頭海天國(guó)際的特定需求反哺下，海天精工數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)得以快速迭代。無獨(dú)有偶，紐威數(shù)控作為國(guó)內(nèi)機(jī)床業(yè)務(wù)均衡發(fā)展的領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展初期其設(shè)備主要用于兄弟公司紐威股份的閥門加工。豪邁科技數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)與海天精工和紐威數(shù)控也有相似之處，豪邁科技作為輪胎模具龍頭，其加工需要專用機(jī)床，也正是經(jīng)過內(nèi)部打磨迭代后，豪邁科技正式將機(jī)床業(yè)務(wù)對(duì)外銷售，有望復(fù)制龍頭企業(yè)成功之路。
　　高端數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)替代加速，優(yōu)質(zhì)隱形冠軍企業(yè)充分受益
　　根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)金屬切削機(jī)床消費(fèi)額1240.3億元人民幣（184.4億美元），同比降低4.3%，其中金屬切削機(jī)床進(jìn)口額56.1億美元，同比下降10.1%，進(jìn)口額下降幅度高于消費(fèi)額，占比下降。2022年國(guó)產(chǎn)金切機(jī)床均價(jià)提升19%，進(jìn)口加工中心均價(jià)提升14%，行業(yè)龍頭均價(jià)提升明顯。在新能源車、航空航天等高端應(yīng)用拉動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)機(jī)床高端化趨勢(shì)明確。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)