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事件：根據(jù)勁仔食品發(fā)布的2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.65億元，同比增長(zhǎng)41.26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.67億元，同比增長(zhǎng)79.62%，利潤(rùn)總額2.59億元，同比增長(zhǎng)82.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)2.09億元，同比增長(zhǎng)67.87%，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)64.48%。
　　Q4表現(xiàn)穩(wěn)中向好。公司2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.72億元，同比增長(zhǎng)26.51%，環(huán)比增長(zhǎng)0.51%；2023Q4歸母凈利率13.29%，同比+5.71pcts。主要原因在于：1）持續(xù)開(kāi)發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商、落實(shí)終端市場(chǎng)建設(shè)、新產(chǎn)品推廣以及新媒體平臺(tái)收入增長(zhǎng)。2）部分原料成本如大豆油、鵪鶉蛋、黃豆、鴨胸肉等同比有所下降，規(guī)模效應(yīng)提升毛利率。
　　聚焦“大單品”發(fā)展戰(zhàn)略不動(dòng)搖，不斷優(yōu)化升級(jí)經(jīng)營(yíng)策略。一方面，公司持續(xù)深耕休閑魚(yú)制品、禽類制品、豆制品三大優(yōu)質(zhì)蛋白健康品類，加大研發(fā)投入與產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷升級(jí)產(chǎn)品力。發(fā)揮自主制造核心優(yōu)勢(shì)，打造“深海小魚(yú)、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列暢銷單品；另一方面，持續(xù)品牌專業(yè)化年輕化打造，發(fā)力營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)流通渠道、現(xiàn)代渠道、零食量販等新興渠道、傳統(tǒng)電商渠道及新媒體電商等全渠道穩(wěn)健發(fā)展，推動(dòng)品牌升級(jí)。公司在獨(dú)立“小包裝”優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，持續(xù)推行“大包裝+散稱”策略，產(chǎn)品矩陣、渠道結(jié)構(gòu)、品牌勢(shì)能進(jìn)一步優(yōu)化，公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，主要品類在供應(yīng)鏈和生產(chǎn)效益方面的規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收為20.65/25.63/29.66億元，同比+41%/24%/16%，歸母凈利為2.09/2.79/3.34億元，同比+68%/33%/20%；對(duì)應(yīng)PE為30/22/19X，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，食品安全問(wèn)題。