>> 方正中期期貨-熱軋卷板期貨季報(bào)-240317
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 1629KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
田欣沅 |
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摘要
2024年1季度行情與2023年4季度正好相反，一方面體現(xiàn)“買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)“，另一方面顯示二級(jí)市場對(duì)于強(qiáng)政策預(yù)期落空。從供應(yīng)端看，2024年1季度粗鋼產(chǎn)量同比有走弱趨勢，鋼材減量趨勢更加明顯，生產(chǎn)端主動(dòng)調(diào)整跡象較為明顯，但熱軋卷板產(chǎn)量相比其他鋼材而言，產(chǎn)量下降趨勢不明顯。從需求端來看，國內(nèi)PMI長時(shí)間在榮枯線下，顯示內(nèi)需雖總體呈現(xiàn)修復(fù)趨勢，但復(fù)蘇斜率較弱；汽車方面，2024年1季度汽車耗鋼量回到2022年同期水平，出口仍有增長，部分企業(yè)主動(dòng)降庫，降低汽車產(chǎn)量；家電、船舶需求維持景氣局面；機(jī)械方面，國務(wù)院印發(fā)以舊換新方案，2季度預(yù)計(jì)將有更多配套措施，提振需求。從成本端來看，鐵水回落，在弱預(yù)期下拉低爐料，前期強(qiáng)勢爐料補(bǔ)跌，在補(bǔ)跌階段，鋼材利潤階段性反彈，如利潤反彈后，鐵水產(chǎn)量增加，且鋼材庫存維持偏高水平，則會(huì)引發(fā)進(jìn)一步的負(fù)反饋，能否終止負(fù)反饋核心在于后續(xù)需求成色，2季度關(guān)注長周期的設(shè)備更替周期或?yàn)闀r(shí)尚早。
總體來看，由于出口超預(yù)期增加，2023年熱卷供需矛盾并不突出，以2024年1季度國內(nèi)的需求強(qiáng)度，年內(nèi)對(duì)熱軋卷板出口要求較高，關(guān)注2季度設(shè)備以舊換新落地情況，結(jié)合技術(shù)預(yù)計(jì)2024年2季度熱卷價(jià)格，上方壓力位3960元/噸，下方支撐3450元/噸，主要運(yùn)行區(qū)間在3500-3900。
期貨策略：對(duì)于熱卷下游消費(fèi)企業(yè)來說，主要需要防范熱卷價(jià)格大幅上升，導(dǎo)致成本大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為熱卷價(jià)格驅(qū)動(dòng)相對(duì)不足，需要看到設(shè)備以舊換新更多實(shí)質(zhì)現(xiàn)實(shí)，建議下游熱卷消費(fèi)企業(yè)多看少動(dòng)。
對(duì)于熱卷上游生產(chǎn)企業(yè)來說，主要需要防范熱卷價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致利潤大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為熱卷生產(chǎn)利潤將有所下移，建議上游生產(chǎn)企業(yè)關(guān)注在熱卷盤面利潤升至高位后進(jìn)行套保以鎖定生產(chǎn)利潤的機(jī)會(huì)。
對(duì)于貿(mào)易企業(yè)而言，主要需要防范庫存大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)我們的分析，建議貿(mào)易商在采購?fù)戤吅?，結(jié)合基差變動(dòng)及時(shí)通過期貨市場進(jìn)行賣保操作，對(duì)庫存進(jìn)行保值。
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