>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-240318
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 2342KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張向軍,湯冰華,王一博 |
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軟商品板塊
白糖：
【市場邏輯】
近日對于巴西下年度產(chǎn)糖預(yù)期的調(diào)整令糖價(jià)反復(fù)震蕩。印度、泰國食糖產(chǎn)量或許高于預(yù)期，雖然對于下年度巴西主產(chǎn)區(qū)甘蔗減產(chǎn)有預(yù)期，但分析機(jī)構(gòu)對于全年全球食糖短缺還是過剩存在分歧。印度、泰國甘蔗收購價(jià)格上調(diào)后甘蔗種植面積有望擴(kuò)大，目前看全球食糖供需形勢好于上年仍是大概率事件。還有，近期巴西食糖出口順利，港口擁堵現(xiàn)象進(jìn)一步緩解。
【交易策略】
鄭糖近日跟隨外糖反彈，現(xiàn)貨價(jià)格也有所上調(diào)，糖廠累庫遲緩可能是主要利多因素。1、2月份外糖進(jìn)口量同比大增，國內(nèi)食糖供應(yīng)并無短缺之虞。巴西、印度、泰國這些食糖主產(chǎn)國產(chǎn)糖形勢仍是影響國際糖價(jià)的主要因素，由于不確定性持續(xù)存在，糖價(jià)走勢也多有反復(fù)。如果不出現(xiàn)意外情況，國際食糖供應(yīng)較上年寬松是大概率事件。糖價(jià)短線上漲難以改變長期走弱的趨勢，糖廠可逢高進(jìn)行賣出保值。
橡膠：
【市場邏輯】
近日國內(nèi)天膠庫存持續(xù)回落，部分由于今年以來外膠進(jìn)口量下降，下游需求也在回升。國際主要產(chǎn)膠國陸續(xù)進(jìn)入停割期，未來數(shù)月新膠上市壓力會減輕，加上泰國產(chǎn)區(qū)膠水、杯膠等原料收購價(jià)連續(xù)走高，對膠價(jià)利多。還有，ANRPC預(yù)測2024年全球天膠產(chǎn)量及消費(fèi)量聯(lián)袂增長，但消費(fèi)增幅更大些。
【交易策略】
RU、NR均放量上漲，再創(chuàng)年內(nèi)新高，多數(shù)合約收盤封住漲停。國內(nèi)外新膠上市逐漸進(jìn)入淡季，天膠庫存逐漸下降，下游行業(yè)自春節(jié)后復(fù)工情況較好。而且，在“大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動”過程中有望提升橡膠需求。此外，泰國天膠原料價(jià)格自2023年四季度起持續(xù)上漲，國際期貨膠價(jià)早在1、2月份就已陸續(xù)出現(xiàn)突破前高的走勢。這些因素都對膠價(jià)有利多影響。宏觀面看，“兩會”后國內(nèi)長期經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期向好，對包括天然橡膠在內(nèi)的重要生產(chǎn)原料的需求也將增加。上周因相似邏輯的推動，滬銅已領(lǐng)先上漲，今日橡膠板塊三兄弟聯(lián)袂走強(qiáng)。長期看，15000元附近是RU的重要阻力位，一旦有效向上突破，那么有望出現(xiàn)打破數(shù)年整理區(qū)的行情，這也是近日RU增倉加速上行的重要原因。不過，需警惕膠價(jià)快速沖高與市場供需面的變化脫節(jié)，下游消費(fèi)需求也只是恢復(fù)性增長，無法達(dá)到2010年以前的高速增長狀態(tài)。還有，國際天膠種植面積持續(xù)處于歷史高位，如果膠價(jià)漲幅過大刺激膠農(nóng)割膠積極性，那么不排除今年天膠產(chǎn)量爆發(fā)性增長。所以，對于近期天膠期貨的強(qiáng)勁表現(xiàn)，還是定性為階段性行情為宜。
紙漿：
【市場邏輯】
本周加拿大針葉漿價(jià)格為730-740美元/噸，較上周700-760美元/噸有所收窄，北歐NBSK價(jià)格繼續(xù)持平于700-750美元/噸。針葉漿即期進(jìn)口成本也維持在5700-6100元/噸。闊葉漿方面，多數(shù)生產(chǎn)商計(jì)劃對南美漂闊漿3月訂單價(jià)格推漲30美元/噸，Arauco宣布其漂闊漿3月訂單價(jià)格為650美元/噸。供應(yīng)商對價(jià)格的推漲使得中國買家認(rèn)為，在未來幾個(gè)月內(nèi)，漂闊漿價(jià)格下跌的可能性較小，他們大批量采購自上個(gè)月起未售出的進(jìn)口漂闊漿以及國內(nèi)現(xiàn)貨漂闊漿。本周國內(nèi)紙廠開工率上升，庫存下降，價(jià)格整體持穩(wěn)，部分品種小幅上漲，芬蘭運(yùn)輸工會宣布碼頭自3月11日起進(jìn)行為期兩周的罷工，對供應(yīng)有小幅影響，需要關(guān)注持續(xù)時(shí)間。目前海外市場偏強(qiáng)，加之國內(nèi)有補(bǔ)庫預(yù)期帶動，利多紙漿價(jià)格，但國內(nèi)成品紙近期并未跟隨紙漿上漲，因此紙漿在6000以上預(yù)計(jì)逐步承壓。
【交易策略】
短期05合約波動區(qū)間上移至5700-6000元，多單在6000附近考慮減倉。
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