>> 太平洋證券-寧德時代(300750)2023年報點(diǎn)評：盈利能力保持強(qiáng)勁，全球市占率有望進(jìn)一步提升-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
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| 662KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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事件：公司發(fā)布2023年度報告，公司2023年實(shí)現(xiàn)營收4009億元，同增22%，歸母凈利441億元，同增44%，扣非凈利潤401億元，同增42%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營收1062億元，同比-10%、環(huán)比+1%，歸母凈利潤130億元，同比-1%、環(huán)比+24%，扣非凈利潤131億元，同比+8%、環(huán)比+39%。公司擬與股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅50.28元，合計派發(fā)現(xiàn)金分紅221億元。
公司動、儲電池全球市占率持續(xù)提升，持續(xù)拓展海外市場。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，2023年公司全球動力電池使用量市占率為36.8%，較去年提升0.6個百分點(diǎn)，連續(xù)7年排名全球第一；2023年公司全球儲能電池出貨量市占率為40%，連續(xù)3年排名全球第一。國內(nèi)市場方面，公司動力電池使用量171.9GWh，同比+28.7%，以44.5%的市場份額連續(xù)7年位列第一；海外市場方面，公司海外動力電池使用量市占率為27.5%，同比+4.7pct，公司獲得BMW、Daimler、Stellantis、VW、Hyundai、Honda等多家海外主流車企新定點(diǎn)；與Stellantis簽署戰(zhàn)略諒解備忘錄，在歐洲市場向其供應(yīng)磷酸鐵鋰電池，助力歐洲電動化轉(zhuǎn)型，公司海外市占率有望進(jìn)一步提升。
盈利能力保持強(qiáng)勁，公司有望憑借新技術(shù)及出海優(yōu)勢保持較高盈利水平。我們估計公司全年動儲電池單Wh盈利約0.09元，同比提升0.02元，其中Q4單Wh盈利0.1+元，環(huán)比約+0.03元。公司Q4毛利率26%，環(huán)比+3pct，環(huán)比大幅增長的原因系：1）公司Q4銷售返利120-130億元，影響單Wh價格約0.1元；2）Q4營業(yè)成本進(jìn)一步下降?？紤]公司具備新技術(shù)及出海優(yōu)勢，我們認(rèn)為2024年公司盈利水平有望保持較高水平：1）新技術(shù)方面，神行電池、麒麟電池、M3P已量產(chǎn)并與客戶推進(jìn)落地中；2）出海方面，公司與福特合作的技術(shù)授權(quán)模式很受歡迎、德國工廠正在產(chǎn)能爬坡，目前大部分銷往歐洲的產(chǎn)品系國內(nèi)生產(chǎn)，短期內(nèi)以出口為主，預(yù)計未來待歐洲工廠建廠投產(chǎn)，本地供應(yīng)量會有所提升。
投資建議：考慮公司產(chǎn)品競爭力全球領(lǐng)先，我們上調(diào)預(yù)期，預(yù)計2024/2025/2026年公司營業(yè)收入分別為4039/4811/7200億元,同比增長0.75%/19.11%/49.66%；歸母凈利潤分別為463/538/699億元（原預(yù)測440.01/527.13/685.85億元），同比增長5.01%/16.20%/29.86%。對應(yīng)EPS10.53/12.24/15.89元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE 18.13/15.60/12.02。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期、新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期
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