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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　新年專供展銷會(huì)銷售助力，一季報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期；公司加盟政策優(yōu)化，渠道拓店持續(xù)發(fā)力可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　“增持”評(píng)級(jí)?？紤]到拓店處于回暖期，維持2023-2025年公司EPS分別為0.63/0.78/0.93元，給予2023年24.4倍PE，維持目標(biāo)價(jià)15.36元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件簡述：2024年初，公司在深圳舉行為期兩天的新年專供展銷會(huì)，共有30家中國黃金品牌服務(wù)中心及1000余名加盟商代表、8家中金珠寶權(quán)屬直營體系企業(yè)、31家中國黃金供應(yīng)商參展。
　　展銷會(huì)專供新品銷量近2噸，有望推動(dòng)一季報(bào)業(yè)績超預(yù)期。本次展銷會(huì)呈現(xiàn)“承福金”、“Kπ金”、“玲瓏金”、“賀歲金”、“婚嫁金”、“男士飾品”六大品類產(chǎn)品，相比此前每月一次的區(qū)域集中展銷采購，突破了SKU范圍和空間的限制，打破以往差異化定價(jià)模式，將中國黃金專供產(chǎn)品與其他31家供應(yīng)商展廳新品“工費(fèi)”拉平，不設(shè)最低訂貨門檻，實(shí)現(xiàn)中國黃金專供新品銷量近2噸。加盟商積極備貨，展銷會(huì)銷售助力，一季報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期。
　　展銷+加盟政策優(yōu)化，拓店持續(xù)發(fā)力可期。2023Q3公司凈增門店合計(jì)206家，其中直營門店4家，加盟門店202家；2023Q4擬增門店184家，其中直營11家，加盟173家。公司舉辦展銷會(huì)在時(shí)間和空間上打通生產(chǎn)基地供應(yīng)鏈資源與全國終端渠道，增強(qiáng)分公司、合作伙伴與總部粘性，提升供應(yīng)鏈管理效率；出臺(tái)“三免兩減”加盟收費(fèi)新政策，加大對(duì)服務(wù)中心及加盟商支持，恢復(fù)渠道信心，加盟拓店發(fā)力可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際金價(jià)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。