久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司披露23年業(yè)績，營收和利潤符合預期。公司23年實現(xiàn)收入70.12億元，YoY-8%，符合一致預期70.14億元。23年GAAP凈利潤為8億元，YoY+32%，vs.一致預期為7.79億元。NonGAAP歸母凈利潤為11.30億元（凈利潤率為16%，同比下降2pct），YoY-16%，vs.一致預期為11.14億元。23年毛利率為48%，同比下降5pct，主要是新麗傳媒毛利率下降較多導致，因23年缺乏高毛利的電影項目貢獻業(yè)績。
　　在線業(yè)務收入達到39.48億元，YoY-10%，自營渠道較為穩(wěn)健，持續(xù)優(yōu)化ROI。自營渠道為34.14億元，YoY-2%；騰訊渠道為3.42億元，YoY-42%。第三方渠道為1.93億元，同比下滑34%。核心產品起點讀書收入同增40%，自有渠道穩(wěn)健。騰訊和第三方渠道因ROI考量在優(yōu)化，仍有下滑。月付費用戶870萬，YoY+10%，受防盜版等舉措帶來的積極因素驅動。月均ARPU為32.5元，YoY-14%。
　　不含新麗的IP業(yè)務收入同比增長11%，新麗傳媒利潤兌現(xiàn)穩(wěn)健，24年迎來大產品周期，業(yè)績有一定彈性。新麗23年收入12.6億元，同比下滑22%，利潤為4.87億（同比下滑9%）。其他IP業(yè)務收入為17.14億元，YoY+11%，主要受版權授權、自營游戲和動畫收入增加帶動。
　　盈利預測與投資建議。24年迎來大產品周期，電視劇《慶余年2》、《大奉打更人》和《與鳳行》，電影《熱辣滾燙》，IP業(yè)務收入有望加速。我們預計24-25年收入達73億元、79億元，同增4%、9%，經調整歸母凈利潤達13.9億元、15.6億元，同增23%、13%；基于SOTP測算公司合理價值為39.77港元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。內容監(jiān)管趨嚴、新娛樂形態(tài)的沖擊和藝人聲譽等風險。