>> 山西證券-寧德時代(300750)海外營收大幅提升，220億分紅超預(yù)期-240319
| 上傳日期： |
2024/3/19 |
大小： |
415KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖索,杜羽樞 |
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事件描述
3月15日，寧德時代發(fā)布2023年年報，公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入4009.2億元，同比+22.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤441.2億元，同比+43.6%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤400.9億元，同比+42.1%。
事件點評
2023年毛利率持續(xù)回升，220億現(xiàn)金分紅超預(yù)期。2023年，公司業(yè)績在預(yù)告范圍之內(nèi)，Q4實現(xiàn)營收1062.4億元，同比-10.2%；Q4實現(xiàn)歸母凈利潤129.8億元，同比-1.2%。銷售均價下降，我們測算2023年鋰電池銷售均價為0.89元/Wh，比2022年減少0.08元/Wh。公司盈利能力優(yōu)秀，我們測算2023年動力和儲能電池單位毛利為0.20元/Wh，同比+0.03元/Wh；單位凈利為0.10元/Wh，同比+0.02元/Wh，其中，H2比H1減少0.01元/Wh；2023年動力電池毛利率為22.3%，同比+5.1pct，下半年毛利率比上半年提升，23年H1為20.6%，H2為24.4%，我們預(yù)計公司盈利能力將穩(wěn)中向上。公司加強(qiáng)存貨周轉(zhuǎn)，優(yōu)化庫存管理，期末存貨454.3億元，較去年期末存貨766.7億元下降明顯。公司將向全體股東每10股派50.28元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金分紅220.6億元，占?xì)w母凈利潤50%，股息率達(dá)2.8%。
2023年公司電池銷量390GWh，海外營收同比大幅提升。公司實現(xiàn)電池銷量為390GWh，同比+35.0%，其中，動力電池系統(tǒng)銷量321GWh，同比+32.6%；儲能電池系統(tǒng)銷量69GWh，同比+46.8%；Q4電池銷量超預(yù)期，我們估計為120GWh。公司實現(xiàn)鋰電池產(chǎn)量389GWh，同比+19.7%；產(chǎn)能利用率達(dá)70.5%；庫存量為70GWh，同比持平。海外客戶定點陸續(xù)交付，公司海外動力電池裝機(jī)量持續(xù)提升。根據(jù)SNEResearch，2023年全球新能源車動力電池裝機(jī)量達(dá)705.5GWh，同比+38.6%，公司市占率為36.8%，較去年+0.6pct；其中，2023年中國新能源車動力電池裝機(jī)量達(dá)386.1GWh，同比+34.9%，公司國內(nèi)動力電池裝機(jī)量171.9GWh，同比+28.7%，公司市占率為44.5%，較去年-3.7pct；2023年公司海外動力電池裝機(jī)量市占率為27.5%，較去年+4.7pct；分地區(qū)來看，公司境外營收1309.9億元，同比+70.3%，占總營收比重32.7%，同比+9.3pct。儲能電池方面，2023年公司全球儲能電池出貨量市占率為40%，連續(xù)3年位列全球第一。
公司持續(xù)加大研發(fā)投入，新技術(shù)全面順利推進(jìn)，引領(lǐng)極限制造。2023年研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)183.6億元，同比增長18.4%。2023年8月，寧德時代推出神行超充電池，支持充電10分鐘，續(xù)航400公里，常溫狀態(tài)下，10分鐘可充至80%SOC，阿維塔、哪吒、奇瑞、北汽新能源、東風(fēng)嵐圖、廣汽等已官方宣布將配套搭載神行電池。公司引領(lǐng)極限制造，新一代超級拉線開始全面應(yīng)用，全球鋰電行業(yè)僅有的三座“燈塔工廠”均來自公司。公司研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)領(lǐng)先，新技術(shù)打造更多差異化產(chǎn)品，有望持續(xù)降本、提升盈利能力。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為10.87\13.26\15.97元，歸母凈利潤分別為478.4\583.3\702.5億元，對應(yīng)公司3月18日收盤價190.96元，2024-2026年P(guān)E分別為16.9\13.9\11.5，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅波動，新能車產(chǎn)銷量不及預(yù)期，儲能需求不及預(yù)期。
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