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公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)盈利441億元，同比增長43.58%；公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，推出高分紅方案回報(bào)股東，維持買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　2023年盈利增長43.58%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)盈利441.21億元，同比增長43.58%；扣非盈利400.92億元，同比增長42.10%。其中，2023Q4盈利129.76億元，同比下降1.23%，環(huán)比增長24.43%；扣非盈利131.11億元，同比增長7.69%，環(huán)比增長39.06%。公司此前發(fā)布預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)盈利425-455億元，公司業(yè)績符合預(yù)期。
　　出貨量保持增長，盈利能力持續(xù)提升：公司2023年實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷量390GWh，同比增長34.95%，其中動力電池系統(tǒng)銷量321GWh，同比增長32.65%；儲能電池系統(tǒng)銷量69GWh，同比增長46.81%。分業(yè)務(wù)來看，動力電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收2852.53億元，同比增長20.57%，毛利率22.27%，同比提升5.10個(gè)百分點(diǎn)；儲能電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營收599.01億元，同比增長33.17%，毛利率23.79%，同比提升6.78個(gè)百分點(diǎn)；電池材料及回收實(shí)現(xiàn)營收336.02億元，同比增長29.08%，毛利率11.38%，同比降低9.85個(gè)百分點(diǎn)；電池礦產(chǎn)資源實(shí)現(xiàn)營收77.34億元，同比增長71.54%，毛利率19.86%，同比提升7.62個(gè)百分點(diǎn)。
　　行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固：根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2023年公司國內(nèi)動力電池使用量171.9GWh，同比增長28.7%，市場份額44.5%，連續(xù)7年位列第一；海外動力電池使用量市占率為27.5%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)；全球儲能電池出貨量市占率40%，連續(xù)3年位列全球第一。
　　大額分紅回報(bào)股東：公司提出2023年度利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅50.28元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金分紅220.6億元。
　　估值
　　結(jié)合公司公告與電池和原材料價(jià)格變化情況，我們將公司2024-2026年預(yù)測每股收益調(diào)整至10.81/12.12/14.32元（原預(yù)測2024-2026攤薄每股收益為10.39/11.94/-元），對應(yīng)市盈率17.7/15.8/13.3倍；維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動；新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期。