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事件
　　1月16日，圖南股份發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.20-3.40億元，同比增長(zhǎng)25.59%-33.44%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.02-3.22億元，同比增長(zhǎng)20.84%-28.85%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　1、緊跟裝備發(fā)展需求，逐步擴(kuò)大戰(zhàn)略客戶資源，公司業(yè)績(jī)保持較快增速。2023年，公司緊跟裝備發(fā)展需求，逐步擴(kuò)大戰(zhàn)略客戶資源，向高附加值領(lǐng)域拓展，全面提升質(zhì)量管理和精益管理水平，實(shí)現(xiàn)以增效為核心的高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。2023年，公司業(yè)績(jī)保持較快增速，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.20-3.40億元，同比增長(zhǎng)25.59%-33.44%。
　　2、募投項(xiàng)目提升產(chǎn)能，費(fèi)用率有望進(jìn)一步降低。2022年，公司產(chǎn)量4063噸。隨著公司募投項(xiàng)目逐步投入使用，公司產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)2023年全年產(chǎn)品生產(chǎn)量約為5000噸。費(fèi)用率方面，公司2021年和2022年股權(quán)激勵(lì)成本攤銷(xiāo)在2021-2024年分別為2282/1772/689/119萬(wàn)元。2023Q1-Q3，公司管理、研發(fā)、銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.05%、3.69%、0.53%、0.03%，四費(fèi)費(fèi)率7.30%，同比降低3.03pcts。
　　3、圖南智造建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，第二增長(zhǎng)曲線逐漸成型。2021年，公司通過(guò)全資子公司圖南部件投建航空中小零部件自動(dòng)化加工產(chǎn)線項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)將形成年產(chǎn)50萬(wàn)件的加工生產(chǎn)能力。根據(jù)公司9月公告，設(shè)備采購(gòu)及安裝調(diào)試已基本完成，積極推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)的申請(qǐng)認(rèn)證。2022年，公司投資設(shè)立全資子公司圖南智造，通過(guò)圖南智造投建年產(chǎn)1000萬(wàn)件航空用中小零部件自動(dòng)化產(chǎn)線項(xiàng)目，2023Q3末，公司在建工程1.31億元，同比增長(zhǎng)60%，主要為圖南智造建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)投入。業(yè)務(wù)持續(xù)拓展為公司成長(zhǎng)貢獻(xiàn)新動(dòng)能。
　　4、盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.32億元、4.01億元和4.79億元，同比增長(zhǎng)30%、21%和19%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為30、25、21倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；高溫合金產(chǎn)品降價(jià)超出市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等