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事件：公司公告三季報(bào)，23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.65億元，同比增長(zhǎng)46.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比增長(zhǎng)40.94%。單Q3實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)為3.76、0.82億元，同比增長(zhǎng)40.45%、21.13%。
　　點(diǎn)評(píng)：Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增速達(dá)40%，景氣度持續(xù)，品類(lèi)擴(kuò)展、產(chǎn)業(yè)縱深可期。營(yíng)收端，2023前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增速46.2%，主要系受下游客戶需求增長(zhǎng)影響，業(yè)務(wù)訂單量增加所致。分季度看，23Q3營(yíng)收同比22Q3、環(huán)比23Q2增速達(dá)40.5%、4.7%，下游航發(fā)產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)。中期看，公司圖南部件、圖南智能進(jìn)一步延長(zhǎng)公司產(chǎn)品譜系，并向下游縱深。據(jù)公司9月9日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，圖南部件設(shè)備采購(gòu)及安裝調(diào)試已基本完成，目前正積極推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)的申請(qǐng)認(rèn)證工作。同時(shí)，公司三季度參股投資設(shè)立上海瑞華晟新材料，擬產(chǎn)業(yè)化航發(fā)陶瓷基復(fù)合材料，積極發(fā)揮航發(fā)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。從毛利率看，23Q3公司毛利率為32.69%，同比22Q3、環(huán)比23Q2減少0.84、4.52百分點(diǎn)，判斷主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響。期間費(fèi)用率方面，受規(guī)模經(jīng)濟(jì)、成本控制等，公司前三季度期間費(fèi)用率為7.3%，同比減少3.0百分點(diǎn)。凈利率方面，受毛利率減少影響，23Q3凈利率為21.8%，同比22Q3、環(huán)比23Q2減少3.5、4.7個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表端，報(bào)告期末公司在建工程、其他權(quán)益工具投資較年初增長(zhǎng)60%、34%，主要系沈陽(yáng)圖南智能按計(jì)劃投入、設(shè)立上海瑞華晟所致。23Q3末公司預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)付賬款較期初增長(zhǎng)713%、38%，主要系產(chǎn)銷(xiāo)增加，原材料采購(gòu)增加所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.87/1.22/1.61元/股，考慮公司配套地位、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性及中長(zhǎng)期品類(lèi)拓展?jié)摿?，維持合理價(jià)值為40.39元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加?。划a(chǎn)能拓展低預(yù)期等