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事件描述
　　公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.90億元，同比增長49.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比提升52.40%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.73億元，同比提升49.69%；其中2023Q2實現(xiàn)營收3.59億元，同比增長43.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億元，同比提升23.85%。半年報業(yè)績符合預期。
　　事件評論
　　航發(fā)賽道整體需求或未受到中期調整的顯著影響，公司持續(xù)產品品類擴張已實現(xiàn)收入端的連續(xù)的季度環(huán)比提升。當前航發(fā)賽道因為國產替代需求緊迫及長坡厚雪屬性或未受到中期調整的影響。作為航空發(fā)動機賽道的金牌材料及制品供應商，公司仍致力于持續(xù)的品類擴張，單一型號中的配套產品品類數(shù)量仍在持續(xù)增加，市場份額進一步提升。在航發(fā)高景氣的背景以及自身持續(xù)擴品類驅動下，公司需求端已實現(xiàn)連續(xù)多個季度的收入環(huán)比提升，2023Q2收入端環(huán)比提升8%。
　　鑄造高溫合金產品維持中高速的增長，變形高溫合金軍品快速放量逐步成為第二增長極。公司的鑄造高溫合金制品仍為主力產品，同比維持中高速的增長，且整體的營收結構占比已經達到50%。同時值得關注的是公司的變形高溫合金產品已經步入的批產交付的高景氣階段，當前特種緊固件用高溫合金棒絲材國產化率仍顯著低于整體高溫合金，公司聚焦“專精特新”的差異化產品定位前瞻布局高溫合金棒絲材的國產替代產品，伴隨順利的驗證批產有望持續(xù)貢獻鑄造主業(yè)以外的第二增長極。
　　鎳價波動的短期影響通過定價機制的解決已經消除，公司當前毛利率的韌性是突出的比較優(yōu)勢。公司2022年各項毛利率有所下滑主要受到以鎳為代表的原材料成本高漲影響，基于鎳價波動較大的客觀事實公司重新與下游溝通指定了新的定價方式，后續(xù)的定價與當期的鎳價掛鉤，毛利率中鎳價的影響逐步消除。2023年上半年公司鑄造高溫合金、特種不銹鋼的毛利率基本與2022年全年持平，變形高溫合金毛利率有一定提升，凸顯當前公司盈利能力的穩(wěn)定性。
　　募投項目3300件鑄造件產能結項有望在下半年逐步釋放，沈陽項目進展順利有望如期貢獻增量業(yè)務收入。根據公司監(jiān)事會公告，公司首次公開發(fā)行股票募集資金投資項目“年產3,300件復雜薄壁高溫合金結構件建設項目”當前也已達到預定可使用狀態(tài)，預計下半年開始逐步貢獻產能。同時公司的沈陽方向布局仍在持續(xù)進行中，圖南部件逐步已經進入運行的正軌，圖南智能制造整體的產能準備也較為成熟。
　　預計公司23/24/25年歸母凈利潤為3.37/4.74/6.75億元，同比增速32%/40%/42%，當前市值對應PE為40/28/20倍，持續(xù)推薦，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　1、下游主機廠型號列裝交付進程不及預期；
　　2、全產業(yè)鏈布局下原材料大宗商品漲價幅度過大；
　　3、公司項目投產、訂單獲取不及預期。