>> 西部證券-圖南股份(300855)2023年半年報點評：高溫合金業(yè)務持續(xù)走高，落子航發(fā)零部件項目-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 273KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊雨南 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現營收6.90億元，同比+49.49%；歸母凈利潤1.79億元，同比+52.40%；扣非歸母凈利潤1.73億元，同比+49.69%。二季度實現營收3.59億元，同比+43.86%，環(huán)比+8.34%；歸母凈利潤0.95億元，同比+23.85%，環(huán)比+13.90%；扣非歸母凈利潤0.94億元，同比+25.01%，環(huán)比+19.47%。
高溫合金核心業(yè)務需求旺盛。2023年上半年，公司毛利率37.21%，同比+0.85pct，凈利率25.90%，同比+0.50pct。單季度看，公司二季度毛利率37.21%，同比-1.13pct，凈利率26.52%，同比-4.29pct。核心業(yè)務層面，鑄造高溫合金實現營收3.47億，同比+64.79%；變形高溫合金實現營收2.12億，同比+56.53%。盈利層面，鑄造高溫合金/變形高溫合金/特種不銹鋼/其他合金制品毛利率分別為45.62%/29.07%/40.77%/12.29%，保持相對穩(wěn)定。
當期存貨、預付賬款預示行業(yè)增量樂觀。費用方面，公司管理/研發(fā)/銷售/財務費用分別為2302.5/1985.78/382.43/27.1萬元，其中財務費用同比+129.46%，系銀行借款增加帶來的利息支出增加所致。報告期內，公司預付賬款0.10億，增長541.81%，系公司加大原材料采購量；公司當期存貨4.78億，增長21.12%，其中在產品1.35億，較期初+46.50%，發(fā)出商品0.90億，較期初+14.90%，表明公司按生產計劃擴大備貨。
募投項目達產拉動未來產能，落子零部件項目深度布局航發(fā)賽道。募投項目“年產1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設項目”已按預期實現達產，進一步提高公司產能。公司沈陽子公司布局航發(fā)中小零部件領域，橫向拓寬品類賽道，主要覆蓋搖臂、作用筒等中小零部件，產線增加機加工藝，圍繞“材料-制造”雙賽道強化產品壁壘，深度參與航發(fā)產業(yè)鏈。
投資建議：預計公司23/24/25年歸母凈利潤為3.44/4.80/6.27億元YoY+34.8%/+39.8%/+30.5%。維持“買入”評級。
風險提示：1.原材料價格波動；2.下游客戶降價；3.募投項目達產不及預期。
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