>> 國泰君安-圖南股份(300855)2023年3季報點評：盈利能力穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 751KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司23年前三季度實現(xiàn)營收10.65億，同比升46.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.61億，同比升40.94%，業(yè)績符合預(yù)期。維持公司23-25年EPS預(yù)測為0.89/1.18/1.49元，對應(yīng)歸母凈利潤3.54/4.65/5.9億元。考慮到同行業(yè)公司估值水平下降，參考同類公司，給予公司23年45倍PE進行估值，下調(diào)公司目標價至40.05元(原45元)，維持“增持”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)步提升。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表，公司2023年產(chǎn)量預(yù)期為5000噸，較2022年上升1034噸。2023年前三季度按照全年5000噸產(chǎn)量的3/4測算，公司前三季度產(chǎn)品均價為及噸產(chǎn)品毛利分別為28.4、10.1萬元/噸，較2022年分別上升2.4、1萬元/噸；前三季度噸鋼凈利6.95萬元/噸，較2022年上升0.53萬元/噸，公司噸產(chǎn)品凈利水平創(chuàng)新高。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，盈利能力持續(xù)上升。
募投項目穩(wěn)步投產(chǎn)，子公司補充公司產(chǎn)品線。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表，公司“年產(chǎn)3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件項目”已達可用狀態(tài)。子公司沈陽圖南精密安裝調(diào)試完成，正推進相關(guān)資質(zhì)的申請。子公司沈陽圖南智能計劃形成1000萬件航空用中小零部件產(chǎn)線，目前已完成環(huán)評手續(xù)。兩個子公司將有效補充公司現(xiàn)有產(chǎn)品線，進一步提升公司實力。
行業(yè)需求增長空間較大,原材料壓力逐步緩解。我國全面啟動實施“兩機專項”，航空產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、國產(chǎn)化加速，高溫合金需求增長空間及進口替代空間較大。此外，我們觀察到鎳價已回歸平穩(wěn)，公司成本壓力緩解。
風險提示：原材料價格大幅波動，新產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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