>> 西部證券-閱文集團(0772.HK)2023年年報點評：業(yè)績符合預期，關注重點劇集上線以及AI應用進展-240319
| 上傳日期： |
2024/3/20 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高悅欣 |
| 下載權限： |
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事件：2023年閱文集團實現(xiàn)收入70.12億元，YoY-8.0%，經調整歸母凈利潤11.30億元，YoY-16.2%。
渠道調整影響延續(xù)，核心平臺生態(tài)實現(xiàn)良性增長。2023年公司在線業(yè)務收入39.48億元，同比下滑9.5%，主要由于公司繼續(xù)優(yōu)化低ROI的分發(fā)渠道所致。內容生態(tài)方面，2023年公司在線閱讀平臺的作家與作品數(shù)量實現(xiàn)穩(wěn)步增長，此外，公司持續(xù)落實反盜版措施，核心平臺付費收入有顯著提升，2023年，公司在線業(yè)務的月付費用戶同比增長10.1%至870萬人，其中自有平臺產品的月付費用戶同比增長20%，起點讀書的收入同比增長約40%。
版權運營收入階段性承壓，關注24年重點作品播出表現(xiàn)。2023年公司版權運營及其他業(yè)務收入同比下滑6.1%至30.64億元，主要由于子公司新麗傳媒上映作品數(shù)量低于去年同期；公司除新麗傳媒以外的版權運營及其他業(yè)務收入（主要為版權授權、動畫以及自營游戲）同比增長10.1%。2024年，公司重點IP改編作品預計將密集上線，包括電視劇《與鳳行》、《慶余年》第二季和《大奉打更人》。
AI將重塑公司的IP孵化運營生態(tài)。目前，AI大模型已經和公司在線閱讀業(yè)務全面結合，公司面向作家推出的作家助手已經接入閱文妙筆大模型，作家助手中AI功能的周使用率已達30%；同時AI翻譯用于實現(xiàn)網(wǎng)絡文學的規(guī)?；龊?，截至23年12月，公司海外閱讀平臺WebNovel暢銷榜前100作品中，21部由AI翻譯。長期而言，公司將探索AI在小說動漫化改編中的應用，有望提高優(yōu)質IP內容的商業(yè)化效率。
盈利預測與投資建議：我們看好公司AI技術加持下變現(xiàn)能力的進一步提升，預計2024/2025/2026年公司營收75/79/82億元，同比+7%/+5%/+4%；經調整歸母凈利潤14/16/17億元，同比+25%/+11%/+9%，維持“買入”評級。
風險提示：影視劇制作進度不及預期，內容生態(tài)發(fā)展不及預期。
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