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業(yè)績(jī)符合預(yù)期，ADT承壓：公司2023年全年實(shí)現(xiàn)收入及其他收益205.16億港元，相比去年同期同比提升11.16%。歸母凈利潤(rùn)為118.62億港元，同比提升17.70%，歸母凈利潤(rùn)錄得歷史第二高，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，業(yè)績(jī)的提升主要得益于保證金與結(jié)算所基金的投資收益凈額的大幅度增加。2023年全年成交量依舊低迷，港股市場(chǎng)的平均每日成交金額為1050億港元，同比減少16%，ADT承壓導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下跌，2023年全年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為154.45億元，同比下滑8.79%。
　　投資收益大幅上升：分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，公司2023年全年交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)收入為60.81億元，同比下滑11.06%；結(jié)算及交收費(fèi)收入為38.85億，同比下滑10.38%；聯(lián)交所上市費(fèi)收入為15.23億，同比下滑20.47%；收入下滑主要是由于ADT大幅度的下滑所導(dǎo)致。與此同時(shí)，公司2023年全年實(shí)現(xiàn)的投資收益大幅度提升，實(shí)現(xiàn)投資收益凈額49.59億元，同比提升265.71%，得益于加息帶來(lái)的港幣以及美元存款利率上升，其中現(xiàn)金及銀行存款所帶來(lái)的息差收入大幅度提升。2023年全年港股市場(chǎng)IPO仍舊低迷，2023年全年，港股市場(chǎng)一共有73家新上市公司上市，相比同期減少17家，集資額為463億元，同比下滑約56%。
　　港股估值修復(fù)在即，流動(dòng)性有望增強(qiáng)：進(jìn)入2024年2月份以來(lái)，港股市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯回暖跡象。整個(gè)2月恒生指數(shù)漲幅超過(guò)6%，恒生12大行業(yè)全部錄得上漲。我們認(rèn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期的預(yù)期愈演愈烈疊加公司戰(zhàn)略計(jì)劃的不斷落地，港股市場(chǎng)的估值將得到修復(fù)，流動(dòng)性有望得到增強(qiáng)。
　　目標(biāo)價(jià)370港元，維持買入評(píng)級(jí)：考慮到港交所的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們分別調(diào)整公司2024/2025/2026年收入預(yù)測(cè)至215.87億/226.64億/250.79億港元；調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至124.10億/130.57億/141.60億港元，調(diào)整未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至370港元，對(duì)應(yīng)2024年36倍PE，較現(xiàn)價(jià)尚有52.97%的漲幅空間，維持買入評(píng)級(jí)。