>> 國泰君安-香港交易所(0388.HK)2023年業(yè)績點評：投資收益驅(qū)動增長，主營業(yè)務(wù)有望提振-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 459KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,李藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持“增持”評級，維持目標價430港元，對應24年41.6xPE。公司23年收入/凈利潤錄得205.2/119.8億港元，同比+11%/+19%。我們預計公司將不斷優(yōu)化交易與上市機制，并拓展多元化業(yè)務(wù)，同時香港政府也將不斷出臺更多提振資本市場的政策，港股市場交易量的提升進而有望提振公司主營業(yè)務(wù)收入，預計公司24-26年營收達222/243/269億港元，凈利潤達131/147/166億港元，維持“增持”評級。
海外市場高利率環(huán)境下，投資收益表現(xiàn)亮眼驅(qū)動全年業(yè)績高增。23年公司投資收益創(chuàng)歷史同期新高，錄得49.59億港元，22年同期僅為13.56億港元；投資收益成為公司業(yè)績走強的最主要驅(qū)動力，對23年總收入增長的貢獻度為175%。投資收益的增長原因主要是在美國市場高利率背景下，實行聯(lián)系匯率制度的港元利率中樞上升，公司全年自有資金、香港結(jié)算保證金、結(jié)算所基金的年化投資回報率分別提升至4.35%、2.69%、2.77%，22年同期分別為0.14%、1.00%、0.78%。
未來伴隨美國降息、交易機制優(yōu)化、更多提振市場的政策出臺，港交所主營業(yè)務(wù)收入有望提振。預計美聯(lián)儲將進入降息進程，制約港股活躍度的流動性因素有望緩解，市場成交量有望邊際回升。同時公司不斷優(yōu)化上市與交易機制，積極拓展海外市場業(yè)務(wù)，并擴大交易所產(chǎn)品生態(tài)圈。港交所已就建立庫存回購股份機制、在惡劣天氣下維持市場運作等征求市場意見，預計公司機制的不斷優(yōu)化將利好港交所交易和結(jié)算收入的增長。此外，在2月28日財政司司長陳茂波就《2024/2025年度財政預算案》致辭時表示：正與內(nèi)地積極商討引入股票大宗交易、將人民幣柜臺納入港股通，以及將房地產(chǎn)投資信托基金納入互聯(lián)互通機制，以吸引更多企業(yè)和資金利用香港市場，我們預計這些舉措將促進香港市場交易量的提升，進而提振港交所的主營業(yè)務(wù)收入。
催化劑：更多提振香港資本市場的政策出臺
風險提示：港股市場大幅下跌影響交投活躍度
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