>> 海通證券-香港交易所(0388.HK)公司年報點(diǎn)評：公司資金投資收益扭虧為盈，歸母凈利潤同比+18%創(chuàng)歷史第二高-240304
| 上傳日期： |
2024/3/4 |
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| 872KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
何婷,孫婷,任廣博 |
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投資要點(diǎn)：
【事件】香港交易所發(fā)布2023年度業(yè)績：2023年實(shí)現(xiàn)收入及其他收益205.16億港元，同比+11%，歸母凈利潤118.62億港元，同比+18%。業(yè)績增長主要是由于保證金與結(jié)算所基金投資凈收益創(chuàng)新高，以及LME交易及結(jié)算費(fèi)增加。其中Q4實(shí)現(xiàn)收入及其他收益48.57億港元，同比-6.6%，環(huán)比-4.5%；歸母凈利潤25.97億港元，同比-12.8%，環(huán)比-12.1%。2023年全年ROE23.5%，同比+3.2pct。公司派發(fā)第二次中期股息3.91港元，全年合計派息為8.41港元。
現(xiàn)貨市場成交同比下滑，IPO減少；滬深港通交易費(fèi)收入受A股交易費(fèi)下調(diào)及人民幣貶值影響有所下降。2023年現(xiàn)貨分部實(shí)現(xiàn)收入及其他收益81.64億港元，同比-9.6%，收入占比40%?，F(xiàn)貨市場日均交易額同比-16%至1050億港元。滬深港通北向及南向每日平均成交額分別為1084億元和280億港元，分別+11%和-29%。債券通北向通日均交易額387億元，同比+19%。聯(lián)交所IPO發(fā)行73家，同比減少17家，總?cè)谫Y額46.3億港元，同比-56%。
期交所衍生產(chǎn)品合約平均每日成交額創(chuàng)新高。2023年股本證券及金融衍生品分部收入65.02億港元，同比+23%，收入占比32%。聯(lián)交所牛熊證及權(quán)證等日均交易額同比-26%，交易量同比-19%，期交所衍生品合約和聯(lián)交所期權(quán)合約平均每日成交張數(shù)分別+4%和+4%。新上市權(quán)證、牛熊證數(shù)量分別-33%、-35%。期貨分部收入增加主要是由于保證金投資收益凈額增加。
商品分部：2023年商品分部收入及其他收益21.88億港元，同比+6.7%。2023年LME的收費(fèi)交易的日均成交總額同比+11%。
數(shù)據(jù)及連接分部：2023年收入及其他收益20.73億港元，同比+3.8%。2023年網(wǎng)絡(luò)費(fèi)增加5%，原因是交易所參與者使用領(lǐng)航星中央交易網(wǎng)關(guān)及中華通中央交易網(wǎng)關(guān)的用量增加。
公司項(xiàng)目：2023年公司項(xiàng)目收入15.89億港元，上年同期僅為0.94億港元。公司資金投資收益14.87億港元，年化投資凈回報4.35%，同比扭虧為盈。。
合理價值區(qū)間320.00-333.40港元，維持“優(yōu)于大市”評級。我們估算港交所24/25/26E實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入分別為229/246/262億港元，同比+11%/ +8%/+6%；歸屬于港交所股東的凈利潤分別為132/142/149億港元，同比+12%/+7%/ +5%。使用二階段DDM對港交所估值，得出合理價值區(qū)間320.00-333.40港元，對應(yīng)2024EPE分別為30.7-31.9倍。維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：香港現(xiàn)貨及衍生品交易量大幅萎縮；互聯(lián)互通進(jìn)展停滯；LME改革效果不達(dá)預(yù)期，量價齊跌。
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