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核心觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)概要：公司披露2023年業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３址€(wěn)定，2023實(shí)現(xiàn)總收入205.16億港元，同比上升11%，僅次于2021年業(yè)績(jī)水平。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要為投資收益凈額創(chuàng)新高、內(nèi)部管理資金存款而得的凈利息收入增加，以及外部組合實(shí)現(xiàn)4.21億港元的投資收益（2022年：虧損4.86億港元）。2023實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)118.62億港元，同比上升18%。2023，EBITDA利潤(rùn)率升至73%，同比上1pct。
　　多元業(yè)務(wù)一定程度上起到業(yè)績(jī)支撐。何為多元業(yè)務(wù)布局？即除發(fā)展股票交易之外，港交所23年在ETP及期貨上都不斷推陳出新，實(shí)現(xiàn)多元布局。（1）交易數(shù)據(jù)及IPO市場(chǎng)延續(xù)下滑，23年核心日均成交金額1050億港元，yoy-16%，達(dá)到歷史較低位置，其中23Q4單季度核心日均成交金額910億港元，yoy-28%。23年新上市公司73家，yoy-19%，上市股權(quán)融資在1560億港元，yoy-39%。（2）ETP交易額及期貨成交額有所增長(zhǎng)，源于產(chǎn)品種類愈趨豐富以及ETF獲納入港股通，23年ETPADT達(dá)到140億港元，占現(xiàn)貨ADT的11%。23年期交所衍生品合約日均成交張數(shù)同比增長(zhǎng)4%，聯(lián)交所股票期權(quán)日均成交張數(shù)同比增加4%。其中，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)期貨、恒生科技指數(shù)期貨，以及美元兌人民幣（香港）期貨等重點(diǎn)衍生產(chǎn)品的日均成交量均于年內(nèi)創(chuàng)出新高。
　　投資收益貢獻(xiàn)核心業(yè)績(jī)?cè)隽俊?3年（1）保證金及結(jié)算所基金凈回報(bào)率升至1.6%（22年在0.6%）。（2）公司項(xiàng)目分部投資收益率升至4.4%（22年在-0.1%）。（3）投資收益50億港元，同增36億港元。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：美聯(lián)儲(chǔ)降息有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)132億港元，EPS在10.41港元。給予公司2024年合理估值PE為33倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值343港元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、通脹壓力上行、地緣政治不穩(wěn)定等。