>> 財通證券-香港交易所(00388.HK)業(yè)績符合預期，投資收益支撐增長-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
許盈盈 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年港交所收入及其他收益同比+11.2%至205.16億港元，歸母凈利潤同比+17.7%至118.62億港元。2023Q4單季收入及其他收益48.57億港元，環(huán)比-4.5%/同比-6.6%；歸母凈利潤25.97億港元，環(huán)比-12.1%/同比-12.8%。
投資收益是公司業(yè)績的主要支撐，主營業(yè)務收入仍然承壓。2023年港股市場交投活躍度仍較為低迷，公司主營業(yè)務收入同比-8.8%至154.45億港元，占收入及其他收益的比例同比-16.5pct至75.3%。受益于海外高利率環(huán)境，2023年公司投資收益同比+265.7%至49.59億港元，創(chuàng)歷史新高。其中，保證金及結(jié)算所基金投資收益同比+147.3%至34.72億港元，投資收益率同比+1.09pct至1.64%；公司資金的投資收益凈額為14.87億港元（2022年虧損0.48億港元），投資收益率為4.35%（2022年為-0.14%）。
現(xiàn)貨市場交投活躍度疲軟，衍生品和商品市場表現(xiàn)強勁。1）現(xiàn)貨市場方面，除北向交易ADT增長外，其他主要數(shù)據(jù)均下跌。2023年港交所股本證券ADT同比-14.5%至932億港元，其中南向交易ADT同比-1.9%至311億港元；北向交易ADT同比+7.9%至1083億人民幣。2）衍生品市場方面，衍生權(quán)證、牛熊證及權(quán)證ADT同比-25.8%至118億港元，期交所衍生品ADV同比+3.8%至74.2萬張，聯(lián)交所股票期權(quán)ADV同比+4.1%至61.2萬張。3）商品市場方面，LME商品ADV同比+11.1%至56.2萬手。
公司及衍生產(chǎn)品新上市數(shù)目大幅縮減。2023年港交所新上市公司73家，同比較去年減少17家；IPO規(guī)模僅463億港元，同比-55.7%，為近年來最低值。衍生權(quán)證、牛熊市上市數(shù)目亦有所減少，分別同比-32.9%、-34.7%至7967、22851個。
投資建議：2月以來，港股市場已有明顯回暖趨勢，2月恒生指數(shù)、恒生科技、恒生金融指數(shù)分別+6.6%、14.2%、3.5%。我們認為，后續(xù)國內(nèi)政策發(fā)力和海外降息周期開啟，港交所ADT有望企穩(wěn)回升。同時，由于客戶保證金及公司自有資金現(xiàn)金或銀行存款投資收益率滯后于海外降息節(jié)奏，2024年港交所投資收益有望維持高位。我們預計港交所2024/2025/2026年歸母凈利潤分別為123.2/130.5/140.3億港幣，同比分別+3.9%/+5.9%/+7.6%，當前股價對應2024年24.7×PE，2018年以來港交所PE中樞為39.4×。
風險提示：美聯(lián)儲降息不及預期；國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；港股遭遇黑天鵝事件。
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