>> 財通證券-鹽津鋪子(002847)品類布局再落一子，搶占中式零食高地-240321
| 上傳日期： |
2024/3/21 |
大小： |
437KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李茵琦,吳文德 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：3月16日，鹽津鋪子在成都東安湖舉行以“天生高品質(zhì)，蛋源可生食”為主題的蛋類零食品牌「蛋皇」鵪鶉蛋的品牌發(fā)布會。作為鹽津鋪子多品牌戰(zhàn)略布局中全力孵化的第二個品類品牌，蛋皇專注于鵪鶉蛋零食細(xì)分賽道。
搶占新中式零食高地。2022年中國休閑零食市場規(guī)模達(dá)1.5萬億元，同比增長11.6%。當(dāng)前，新中式零食的市場規(guī)模4000-5000億，增長率達(dá)到10%到15%，但品類分散且沒有行業(yè)龍頭品牌，未來增長空間廣袤。鹽津鋪子在2023年率先提出把新中式零食戰(zhàn)略作為公司核心戰(zhàn)略，聚焦辣鹵零食、健康蛋制品、海味零食、堅果果干炒貨、烘焙、薯片、蒟蒻七大核心品類。
定義蛋類零食行業(yè)新高度。1）蛋皇借助鹽津鋪子全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，從綠色養(yǎng)殖開始，建立中國規(guī)模最大的鵪鶉養(yǎng)殖農(nóng)場，并在附近布局了數(shù)字化程度與工藝標(biāo)準(zhǔn)一流的鵪鶉蛋工廠。2）蛋皇是鵪鶉蛋零食行業(yè)首個獲“可生食+無抗生素”雙認(rèn)證的品牌，做到0抗生素、0防腐劑、0人工色素添加。3）在外觀上，蛋皇的包裝由中國頂級包裝設(shè)計師潘虎操刀，打破常規(guī)的還原性設(shè)計獲得了2024德國IF包裝設(shè)計獎。
蛋類零食引來快速增長時代。鵪鶉蛋零食在2023年整體迎來了快速增長，以鹽津鋪子為例，在鹽津鋪子2023半年報中，蛋類零食收入達(dá)到9500萬元，同比增長582.38%，占營收比重也從2022年的1.15%增至5.03%。鹽津鋪子基于1+7多品類多品牌戰(zhàn)略，迅速整合全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，加碼鵪鶉蛋賽道，持續(xù)豐滿子品牌矩陣。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年營收為41.15/52.68/63.18億元，同比+42%/28%/20%，歸母凈利為5.05/6.54/8.55億元，同比+68%/29%/31%；對應(yīng)PE為26/20/15X，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料成本波動，行業(yè)競爭加劇，食品安全問題。
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