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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入73.10億元，同比+4.30%，歸母凈利潤(rùn)10.00億元，同比+18.78%。其中單23Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.61億元，同比+45.85%，環(huán)比+18.00%，歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比+68.63%，環(huán)比-13.22%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　海纜業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，盈利能力同比提升。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入73.10億元，同比+4.30%，其中海纜系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.66億元，同比+23.47%，毛利率49.14%，同比+5.87pct；陸纜系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.27億元，同比-1.95%，毛利率7.96%，同比+1.71pct；海洋工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.10億元，同比-9.94%，毛利率24.53%，同比-2.61pct。
　　海纜在手訂單同比下滑，24年海風(fēng)景氣度回升公司訂單有望高增。截至2024年3月15日，公司在手訂單78.60億元，同比-13.91%，其中海纜系統(tǒng)/陸纜系統(tǒng)/海洋工程分別為31.60/37.50/9.50億元，同比-45.04%/+73.05%/-21.68%。受23年海風(fēng)景氣度不及預(yù)期影響公司海纜在手訂單同比下滑。24年江蘇、廣東等地海風(fēng)項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn)中，其中廣東3月15日發(fā)布青洲五、七海纜集中送出工程項(xiàng)目《建設(shè)工程規(guī)劃許可證》的批前公示，廣東海風(fēng)開始實(shí)質(zhì)推進(jìn)，24年海風(fēng)招標(biāo)與裝機(jī)有望同步增長(zhǎng)，公司作為海纜行業(yè)龍頭企業(yè)24年有望獲取大量海纜訂單。
　　超高壓海纜項(xiàng)目預(yù)計(jì)增多，公司技術(shù)領(lǐng)先有望獲取高盈利訂單。公司已具備500kV交流海陸纜系統(tǒng)、±535kV直流海陸纜系統(tǒng)等高端能源裝備的設(shè)計(jì)、制造及工程服務(wù)能力。公司已參與青洲一、二海風(fēng)項(xiàng)目（500kv海纜）、舟山輸變電工程（500kv海纜）等項(xiàng)目供貨。海風(fēng)深遠(yuǎn)化持續(xù)，隨著包括青洲五、七等在內(nèi)使用500kv+電壓等級(jí)交/直流海纜的海風(fēng)項(xiàng)目占比提升，公司有望獲取更多高盈利訂單。
　　投資建議：預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)為13.40/17.45/21.84億元，同比+34.0%/+30.3%/+25.2%，EPS分別為1.95/2.54/3.18元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等