>> 中郵證券-固收點評：城投中長期海外債或迎發(fā)行窗口期-240321
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大?。?/td>
| 985KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁偉超 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心解讀
第一，一攬子化債行情下，地方面臨不同債務監(jiān)管約束，城投公司融資成本大幅下降和流動性緊張并存，部分城投公司將目光轉向資金用途限制較少的海外債。
第二，2023年以來海外債發(fā)行以山東、浙江、江蘇、四川等經濟總量較大地區(qū)為主，2024年以來短期海外債發(fā)行大幅減少。
第三，城投中長期海外債發(fā)行或迎來窗口期，額度存在一定空間，2015年發(fā)改委取消海外債額度審批，實行備案登記制管理，兩年內美元債發(fā)行量增加約1300億美元。
第四，即使是AAA主體，美元債發(fā)行成本依然較高，融資成本約束下，離岸人民幣計價的海外債或更受歡迎。
第五，經濟發(fā)達地區(qū)AAA主體存量較多，未來受益或更大?！蛾P于支持優(yōu)質企業(yè)借用中長期外債促進實體經濟高質量發(fā)展的通知》（征求意見稿）（以下簡稱《征求意見稿》）允許合并范圍內統(tǒng)一申報額度，或加速部分區(qū)域城投整合進度。
第六，資金用途或仍沿用《企業(yè)中長期外債審核登記管理辦法》（中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會令第56號）（以下簡稱“56號令”）規(guī)定，《征求意見稿》未明確新增限制，而允許合并范圍內統(tǒng)一申報額度進一步規(guī)避了“轉借他人”可能的限制，分類監(jiān)管下融資受限較大的主體，未來海外債融資需求或有所增多。
風險提示：
政策脈沖力度不及預期；匯率波動存在不確定性。
|
|
