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事件：2024年3月20日，公司發(fā)布2023年度報(bào)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入299億元，同比+9.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.6億元，同比+20.8%；扣非后凈利潤(rùn)21.8億元，同比+22%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~57.7億元，同比+23.7%；基本每股收益0.57元/股，同比+20.8%。
　　第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.2億元，同比+6.2%，歸母凈利潤(rùn)3.87億元，同比+9.8%，單季度扣非后凈利潤(rùn)2.73億元，同比+11.8%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　盈利能力持續(xù)改善，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量再上臺(tái)階。盈利能力方面，23年公司毛利率實(shí)現(xiàn)30.93%，同比提升0.65個(gè)百分點(diǎn)；ROE實(shí)現(xiàn)10.92%，同比提升1.01個(gè)百分點(diǎn)；公司盈利能力穩(wěn)步提升。銷(xiāo)售回款方面，公司強(qiáng)化內(nèi)部管控，賬齡結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，23年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3.3次，回款速度穩(wěn)步提升。訂單方面，23年新簽合同額369.9億元，西安研究院、山西煤機(jī)等單位新簽合同額同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。截至23年末公司合同負(fù)債達(dá)39.35億元，同環(huán)比均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司在手訂單充裕。
　　行業(yè)資本開(kāi)支有望持續(xù)高位，公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局有望深度受益于煤炭高景氣周期。2023年，我國(guó)煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)累計(jì)投資額完成5591億元，同比+12.1%。投資額在22年較高基數(shù)（4988億元）的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，主要得益于煤炭行業(yè)高景氣周期帶來(lái)的高資本開(kāi)支。我們預(yù)期，在煤炭產(chǎn)能周期背景下，未來(lái)煤炭仍有望維持高景氣周期，行業(yè)資本開(kāi)支有望維持高位。公司作為布局煤炭開(kāi)采設(shè)計(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈的引領(lǐng)者，業(yè)務(wù)范圍涵蓋勘探、設(shè)計(jì)、煤機(jī)裝備、安全技術(shù)與裝備、煤礦建設(shè)、煤礦運(yùn)營(yíng)、生態(tài)治理等方面，有望深度受益于煤炭高景氣周期。
　　公司重視股東回報(bào)，分紅比例逐步提升，未來(lái)仍具較大分紅潛力。公司進(jìn)一步提升現(xiàn)金分紅額，宣派23年股利0.28元/股，分紅率達(dá)49%。若以3月21日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，公司股息率達(dá)4.09%。值得注意的是，截至23年末公司在手貨幣資金達(dá)170億元，同比+46.08%。在國(guó)資委推動(dòng)央企市值考核背景下，公司未來(lái)分紅比例有望持續(xù)提高，持續(xù)不斷回報(bào)投資者。
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：在產(chǎn)能周期驅(qū)動(dòng)的煤炭供給短缺周期背景下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)煤炭高景氣周期有望維持，行業(yè)資本開(kāi)支有望持續(xù)高位。公司作為布局煤炭開(kāi)采設(shè)計(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈的引領(lǐng)者，有望深度受益于煤炭高景氣周期。以3月21日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，我們預(yù)測(cè)公司2024-2026年歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為27.9/32.8/38.3億元；EPS為0.67/0.79/0.93；對(duì)應(yīng)PE為10.14/8.62/7.38。我們看好公司未來(lái)發(fā)展和估值修復(fù)空間，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)內(nèi)外能源政策變化帶來(lái)短期影響；國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)失速或復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期；煤礦智能化政策推進(jìn)不及預(yù)期。