>> 信達(dá)證券-歡樂家(300997)椰子汁加速發(fā)展，積極擁抱新渠道-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績報告，2023年實現(xiàn)營收19.23億元，同比+20.5%；歸母凈利潤2.78億元，同比+36.9%。
點評：
2023Q4黃頭罐頭穩(wěn)健增長，椰子汁收入增速環(huán)比提升。2023Q4公司實現(xiàn)營收6.17億元，同比+15.6%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，罐頭收入同比-2.7%至1.92億元，主要系其他罐頭收入同比-2110萬元、抵消黃桃罐頭收入同比+1591萬元所致；飲料收入同比+26.5%至4.2億元，其中椰子汁飲料同比+29.8%至3.8億元，增速較Q3有所提升，我們認(rèn)為主要原因系面對春節(jié)送禮需求，Q4經(jīng)銷商備貨積極。從全年來看，公司罐頭收入同比+16.92%至7.58億元，占比39.4%；飲料收入同比+22.21%至11.43億元，占比59.5%，環(huán)比+0.8pct，其中椰子汁實現(xiàn)收入10億元，同比+24.34%，我們認(rèn)為主要系公司重點加大對流通和餐飲渠道的開發(fā)。
毛利率提升明顯，市場投入增加。從利潤端來看，2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.78億元，同比+36.9%，歸母凈利潤率14.5%，同比+1.7pct，我們認(rèn)為主要系毛利率提升明顯、抵消市場投入影響。具體來看，1）受2023H1罐頭提價、原材料價格下降等影響，公司毛利率同比+5.2pct；2）費用率方面，公司加大人員投入維護(hù)終端客情，2023年銷售費用同比+43.09%，銷售費用率同比+1.95pct，管理費用率同比+0.58pct。
盈利預(yù)測與投資評級：市場認(rèn)為公司成長性不足，我們認(rèn)為公司深耕罐頭業(yè)務(wù)二十余年，市場需求穩(wěn)定；椰子汁在宴席和送禮有較好的品牌基礎(chǔ)，在2023年公司加大終端網(wǎng)點開拓下，未來有望加速發(fā)展。在天然健康的趨勢下，椰子水行業(yè)高速增長，我們看好公司椰子水品牌椰鯊的表現(xiàn)。新渠道方面，公司積極擁抱量販零食渠道，我們認(rèn)為罐頭和椰子飲料有望在該渠道獲得較好的增量。綜上，我們預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.82、1.09、1.40元，對應(yīng)2024年3月25日收盤價（14.76元/股）PE為17.94、13.51、10.53倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：新品新渠道增長不達(dá)預(yù)期、原材料價格波動等
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