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投資要點(diǎn)：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)公告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.72億元，比上年同期上升52.19%；歸屬于母公司的凈利潤8.06億元，同比上升71.19%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤8.04億元，同比上升73.70%。
　　 23年伴隨營收新高的同時(shí)，凈利率也同比改善。23年?duì)I收同比增速52.19%，歸母凈利潤增速高達(dá)71.19%，其中主要是毛利率和費(fèi)用率均有改善：1、毛利率全年20.05%，同比+0.32pct；2、四費(fèi)占比10.22%，同比-0.59cpt；由于整體毛利率和費(fèi)用率都有正向貢獻(xiàn)，因而凈利率達(dá)到7.62%,同比+0.85pct,導(dǎo)致利潤增速高達(dá)71.19%。
　　23Q4實(shí)現(xiàn)營收32.5億，歸母凈利潤2.45億。23Q4歸母凈利潤同比+56.56%，環(huán)比+31.65%，在業(yè)績(jī)預(yù)增范圍之內(nèi)，符合預(yù)期。
　　 2023年公司重要變化：加速全球布局，積極擴(kuò)建海外產(chǎn)能。1）公司2020年便開始布局墨西哥產(chǎn)能：為了更好的跟隨客戶成長(zhǎng)，拿到相應(yīng)海外訂單，2020年公司便開始在墨西哥設(shè)立全資子公司并建立生產(chǎn)基地；并于2021年5月、2023年2月、2023年9月連續(xù)增資，以滿足墨西哥新泉新增定點(diǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)充，更好的服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻艉烷_拓北美市場(chǎng)業(yè)務(wù)，公司國際化戰(zhàn)略得到進(jìn)一步推進(jìn)；2023年墨西哥實(shí)現(xiàn)收入3.4億，凈資產(chǎn)達(dá)到7億，2022年墨西哥基地凈資產(chǎn)僅1.1億，說明公司在墨西哥整體訂單強(qiáng)勁，推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張。2）歐洲布局已開啟：公司2023年11月14日發(fā)布公告，在斯洛伐克投資設(shè)立新泉（斯洛伐克）汽車零部件有限公司，主要從事汽車零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售；公司穩(wěn)扎穩(wěn)打，在墨西哥落地三年后，經(jīng)營逐漸進(jìn)入良性態(tài)勢(shì)，此時(shí)啟動(dòng)歐洲擴(kuò)張，進(jìn)一步夯實(shí)全球化布局。
　　自上而下分析，行業(yè)進(jìn)入“馬太效應(yīng)”發(fā)展區(qū)間：市占率&單車價(jià)值共同驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。汽車零部件行業(yè)為典型的寡頭競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，國內(nèi)零部件企業(yè)在傳統(tǒng)車時(shí)代很難進(jìn)入國際化客戶的供應(yīng)商體系，隱形門檻極高。但近幾年通過對(duì)于行業(yè)白馬標(biāo)的的持續(xù)跟蹤，可以發(fā)現(xiàn)這些走在前列的零部件企業(yè)通過幾年的沉淀，正在通過自身規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)加速替代原有海外企業(yè)。（1）經(jīng)測(cè)算2019-2023年公司儀表板市占率分別為5.29%、5.59%、8.69%、15.2%、20.4%，從2021年開始加速提高。（2）產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)單車配套價(jià)值提升。在乘用車領(lǐng)域，公司通過產(chǎn)品品類拓展，實(shí)現(xiàn)從單一儀表盤總成（2000-3000元）到立柱總成（700元）到門內(nèi)護(hù)板總成（500-2000元），再到外飾產(chǎn)品保險(xiǎn)杠（1000-2000元）等產(chǎn)品延伸，提升單車配套價(jià)值量，發(fā)展為內(nèi)外飾Tier 0.5,可以為車企提供內(nèi)外飾全套解決方案的平臺(tái)供應(yīng)商。
　　投資分析意見：公司保持高速成長(zhǎng)，全球化拉開帷幕，維持買入評(píng)級(jí)。提高2024-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)為138.7、170.4億元（原有24-25年?duì)I收預(yù)測(cè)為133.0、161.7億），新增26年?duì)I收預(yù)測(cè)為204.5億；對(duì)應(yīng)24-25年歸母凈利潤預(yù)測(cè)提高為11.6、13.8億元（原有24-25年預(yù)測(cè)10.6、13.6億），26年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為16.7億；對(duì)應(yīng)PE估值為18、15、12倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：客戶爬坡不及預(yù)期、原材料漲價(jià)、降價(jià)壓力增大