>> 招商證券-廣聯(lián)達(002410)費用投入加大利潤承壓，創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速公司轉(zhuǎn)型升級-240325
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,周翔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布23年報。報告期內(nèi)，公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)營收穩(wěn)定增長，數(shù)字新成本產(chǎn)品價值繼續(xù)夯實，數(shù)字施工業(yè)務(wù)優(yōu)化聚焦，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。公司費用端投入加大短期影響利潤。中長期看，公司重點投入數(shù)字新成本、建筑業(yè)務(wù)平臺、建筑行業(yè)AI大模型等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，維持“強烈推薦”投資評級。
公司發(fā)布2023年報。23年公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.25億元，同比下降0.42%；歸母凈利潤1.16億元，同比下降88.02%；扣非后凈利潤5442.87萬元，同比下降94.08%；公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70元(含稅)。公司利潤下滑幅度較大，主要是人力成本、折舊攤銷和資產(chǎn)減值增加所致。
四季度公司由盈轉(zhuǎn)虧。2023Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，同比下降16.26%；歸母凈利潤-1.46億元，同比下降144.32%；扣非后凈利潤-1.58億元，同比下降150.97%。四季度公司計提資產(chǎn)減值損失0.93億元，全年公司計提減值準(zhǔn)備共計1.46億元。
數(shù)字造價業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，數(shù)字新成本產(chǎn)品價值繼續(xù)夯實。報告期內(nèi)，公司造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入51.70億元，同比增長8.33%，其中云收入32.24億元，同比增長11.20%，收入增長主要來源于前期云合同確認以及新簽合同結(jié)轉(zhuǎn)；簽訂云合同30.29億元，同比下降6.47%；公司造價產(chǎn)品的續(xù)費率、應(yīng)用率和活躍度保持高位與去年同期持平。報告期內(nèi)，公司數(shù)字新成本產(chǎn)品實現(xiàn)云收入5.98億元，同比增長52.36%；簽訂云合同5.35億元，同比下降21.50%；數(shù)字新成本產(chǎn)品交付和標(biāo)桿打造取得了非常好的進展，產(chǎn)品應(yīng)用率有效提升，續(xù)費率持續(xù)提升且接近造價產(chǎn)品續(xù)費率水平。
數(shù)字施工業(yè)務(wù)優(yōu)化聚焦，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。報告期內(nèi)，公司數(shù)字施工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.62億元，同比下降35.00%，主要系受建設(shè)項目開工數(shù)下降、部分項目開工進展較慢、施工企業(yè)行業(yè)競爭加劇等不利影響。公司積極應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境變化，在經(jīng)營策略上加大對業(yè)務(wù)盈利性和現(xiàn)金流管理，施工業(yè)務(wù)銷售回款同比2022年實現(xiàn)提升，為后續(xù)實現(xiàn)高質(zhì)量規(guī)?；卣沟於ɑA(chǔ)。報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款8.42億元，較年初減少18.92%。
研發(fā)投入持續(xù)加大，費用率增大影響利潤。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固核心技術(shù)壁壘，23年公司研發(fā)投入總額19.63億元，同比增長5.65%，占營業(yè)收入30.09%。報告期內(nèi)，公司圖形核心技術(shù)持續(xù)升級；發(fā)布建筑行業(yè)首個具有自主知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)字化核心能力平臺——建筑業(yè)務(wù)平臺；人工智能技術(shù)不斷突破，自研建筑行業(yè)AI大模型，將核心AI技術(shù)應(yīng)用于建筑設(shè)計、合約與招采、施工建造等各個領(lǐng)域，加速公司產(chǎn)品智能化轉(zhuǎn)型和價值升級。報告期內(nèi)，公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為30.59%、19.26%、28.87%，較去年同期分別提升4.95、0.61、5.88個百分點，期間費用投入增大影響公司凈利潤水平。
組織架構(gòu)升級，支撐客戶系統(tǒng)性數(shù)字化需求。2023年公司對組織架構(gòu)進行調(diào)整，公司將原來的三大BG組織打破，建立了客戶群、產(chǎn)品線以及業(yè)務(wù)平臺的網(wǎng)狀透明組織，形成了客戶群-解決方案-產(chǎn)品線-產(chǎn)品-平臺的業(yè)務(wù)管理體系，推動公司內(nèi)部的組織能力向系統(tǒng)化、平臺化、網(wǎng)絡(luò)化升級，為客戶提供了一個基于平臺加組件的完整解決方案的服務(wù)體系。我們認為本次組織架構(gòu)調(diào)整經(jīng)過2023年的磨合，預(yù)計2024年將提升組織效益。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計公司24至26年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為72.33、86.00、105.18億元，歸母凈利潤分別為8.40、12.59、17.75億元，對應(yīng)PE分別為24.9、16.6、11.8倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：新開工數(shù)受宏觀經(jīng)濟影響下滑、新業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期。
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