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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023第三季度報(bào)告，2023前三季度實(shí)現(xiàn)收入47.50億元，同比增長(zhǎng)7.02%；其中Q3實(shí)現(xiàn)收入17.00億元，同比增長(zhǎng)0.98%。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.62億元，同比降低59.02%；其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比降低94.44%。前三季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.12億元，同比降低65.20%；其中Q3實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.01億元，同比降低99.48%。
　　房建行業(yè)不景氣拖累公司收入，人員數(shù)量增長(zhǎng)加劇利潤(rùn)下滑。前三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.1%，房屋新開工面積同比下降23.4%，房建行業(yè)持續(xù)低迷，疊加公司內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，Q3收入增速放緩。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)總成本較去年同期增加6.93億元，同比增長(zhǎng)18.34%，成本增速高于收入增速，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑較多，主要系人力成本和折舊攤銷增加所致，其中，受員工人數(shù)增加影響，人力成本增加4.99億元，而由于募投項(xiàng)目攤銷、西安研發(fā)基地投入使用后開始折舊，折舊攤銷增加1.42億元。
　　造價(jià)業(yè)務(wù)展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性，施工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為以改善收入質(zhì)量為核心。分業(yè)務(wù)來看：1）數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)，傳統(tǒng)的單崗位工具經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)，Q3云收入達(dá)到8.13億元，同比增長(zhǎng)13.94%，前三季度續(xù)費(fèi)率也較去年同期增長(zhǎng)3pct，數(shù)字新成本解決方案發(fā)展迅速，Q3云收入為1.51億元，同比增長(zhǎng)28.35%，主要得益于下游客戶成本管理需求迫切，公司向市政公共建筑、工業(yè)園區(qū)、廠房等多種業(yè)態(tài)客戶拓展，產(chǎn)品應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大；2）數(shù)字施工業(yè)務(wù)，Q3實(shí)現(xiàn)收入2.91億元，同比降低25.53%，公司以提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為核心，一方面，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，加大高毛利率的自研軟硬件產(chǎn)品銷售，同時(shí)加速向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路橋梁等基建領(lǐng)域拓展，另一方面，狠抓回款和控費(fèi)，施工業(yè)務(wù)銷售回款同比保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)；3）數(shù)字設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，Q3實(shí)現(xiàn)收入0.18億元，同比增長(zhǎng)64.02%，隨著新產(chǎn)品數(shù)維設(shè)計(jì)產(chǎn)品集持續(xù)得到標(biāo)桿客戶驗(yàn)證，公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)有望在明年進(jìn)入規(guī)模化銷售階段。
　　投資建議：公司作為建筑IT龍頭廠商，未來在建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及AI賦能下持續(xù)受益。但鑒于公司數(shù)字新成本業(yè)務(wù)未達(dá)年初目標(biāo)、造價(jià)業(yè)務(wù)受到下游客戶調(diào)整等因素影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入分別為74.37/87.89/107.24億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.54/12.53/17.14億元，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；下游客戶需求不及預(yù)期；匯率波動(dòng)影響。