>> 財信證券-廣聯(lián)達(002410)行業(yè)低迷業(yè)績承壓，造價業(yè)務(wù)保持相對韌性-231027
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
838KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何晨 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.50億元（同比+7.02%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.62億元（同比-59.02%）。其中單Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.00億元（同比+0.98%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.13億元（同比-94.44%）。
收入增速降低，利潤顯著承壓。前三季度公司營收增速為+7.02%，較2023H1增速（+10.71%）有所下降，原因主要為房地產(chǎn)投資下行與建筑業(yè)項目開工下降等因素影響下，建筑行業(yè)相關(guān)客戶數(shù)字化投入億元進一步萎縮。前三季度歸母凈利潤下滑59.02%，主要系營收增速放緩的情況下，公司人力成本依舊維持剛性增加，以及募投項目和西安研發(fā)基地轉(zhuǎn)入資產(chǎn)引起折舊攤銷增多。
數(shù)字造價業(yè)務(wù)保持相對韌性，數(shù)字新成本業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。前三季度公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入36.73億元（同比+10.00%）。其中造價崗位工具業(yè)務(wù)收入23.95億（同比+11.98%），數(shù)字新成本業(yè)務(wù)收入4.54億（同比+79.37%）。在房建行業(yè)不景氣的情況下，前三季度公司數(shù)字造價業(yè)務(wù)體現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，剔除上年同期簽訂的多年期合同影響，新簽云合同較去年基本持平。分業(yè)務(wù)來看，造價崗位工具維持較強韌性，續(xù)費率同比保持提升；數(shù)字新成本業(yè)務(wù)收入增速表現(xiàn)亮眼，報告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)重心主要放在客戶交付以及標桿客戶的打造，產(chǎn)品應(yīng)用率同比提升10%左右。
數(shù)字施工業(yè)務(wù)暫時受行業(yè)低迷拖累，三大舉措改善經(jīng)營質(zhì)量。前三季度公司數(shù)字施工實現(xiàn)營收7.52億元，同比-15.55%。公司表示主要受房建行業(yè)景氣度低迷，建設(shè)項目投資與開工大幅下滑所影響。公司重點提出三大舉措重點改善和提升施工業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量：1）調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦客戶核心業(yè)務(wù)場景，加大自研軟硬件產(chǎn)品銷售，大幅降低外購低毛利率產(chǎn)品比重。2）優(yōu)化項目結(jié)構(gòu)，加大向市政公共建筑、城市更新、保障房、公路橋梁等基建領(lǐng)域的拓展力度，公共建筑、基建相關(guān)客戶和項目占比提升明顯。3）狠抓回款和控費，通過多種舉措緊抓銷售回款，施工業(yè)務(wù)的銷售回款同比保持兩位數(shù)以上增長。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入71.99/85.03/103.99億元，歸母凈利潤6.28/10.20/13.82億元，同比增長-35.09%/62.62%/35.42%，EPS為0.38/0.61/0.83元，對應(yīng)當前價格的PE為52/32/23倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期風(fēng)險；房建行業(yè)景氣度風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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