>> 國(guó)盛證券-奧特維(688516)2023年業(yè)績(jī)&訂單表現(xiàn)亮眼，凸顯強(qiáng)阿爾法能力-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張一鳴,鄧宇亮 |
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公司發(fā)布2023年年度報(bào)告。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.02億元，同比+78.05%；歸母凈利潤(rùn)12.56億元，同比+76.10%；扣非歸母凈利潤(rùn)11.67億元，同比+75.09%。2023年Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.63億元，同比+80.79%，歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同比+69.33%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.40億元，同比+57.79%。新簽訂單方面，2023年公司新簽訂單130.94億元（含稅），同比增長(zhǎng)77.57%；單2023年4季度新簽訂單41億元，同比增長(zhǎng)81%。在手訂單方面，截止2023年12月31日，公司在手訂單132.04億元（含稅），比2022年度增長(zhǎng)80.33%。在2023年光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)放緩、融資壓力提升的背景下，公司逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)和新增訂單依然表現(xiàn)亮眼，凸顯公司強(qiáng)勁的阿爾法能力。
光伏設(shè)備：串焊機(jī)深度受益0BB技術(shù)迭代，切入硅片和電池片設(shè)備領(lǐng)域，成功打造多元成長(zhǎng)曲線。公司2023年光伏伏設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入53.6億元，同比+79.15%，毛利率為36.49%，同比-2.23pct，毛利率下降主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。
1）串焊機(jī)：2023年組件價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，組件單瓦售價(jià)較2022年初下降超過(guò)50%。在此競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，客戶對(duì)組件生產(chǎn)降本增效提出了更高要求。在串焊機(jī)產(chǎn)能方面，公司成功研發(fā)并推出新型10000+組件串焊機(jī)，既保持了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，又降低了客戶的每GW投入。2023年公司研發(fā)成功包括0BB串焊機(jī)、XBC串焊機(jī)，在串焊機(jī)市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。公司從2020年中開(kāi)始分別結(jié)合PERC、TOPCon和HJT電池預(yù)研0BB焊接技術(shù)，隨著研究深入，已完成相關(guān)專(zhuān)利申請(qǐng)120多項(xiàng)，目前已在TOPCon上真正突破技術(shù)瓶頸，達(dá)到量產(chǎn)發(fā)布條件。公司TOPCon技術(shù)上的0BB串焊機(jī)可以讓單片銀耗下降10%以上、組件功率提升5w以上。在BC工藝方向，公司產(chǎn)品成功導(dǎo)入多個(gè)頭部企業(yè)，已完成初步量產(chǎn)驗(yàn)證，形成了從BC絕緣印刷烘干、錫膏印刷烘干、劃片、串焊的整體解決方案。
2）單晶爐：2023年公司為解決Topcon的硅片因氧含量高所產(chǎn)生的同心圓等情況，推出性?xún)r(jià)比較高的低氧單晶爐，推出后取得龍頭客戶的批量訂單，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛。公司低氧單晶爐平均拉速達(dá)到了1.6mm/min（以12英寸晶棒測(cè)算），實(shí)現(xiàn)氧含量6-7ppm效果，實(shí)現(xiàn)氧含量降低24%以上，電池片效率提升0.1%。公司低氧單晶爐獲得天合光能超過(guò)18億訂單，同時(shí)獲得晶科能源、合盛硅業(yè)等知名客戶的復(fù)購(gòu)，市場(chǎng)份額上升較快。
3）絲網(wǎng)印刷：公司引領(lǐng)行業(yè)首次突破0.8s的超快節(jié)拍（產(chǎn)能達(dá)9000+片/小時(shí)），并且實(shí)現(xiàn)6微米的超高精度精細(xì)化印刷，兼容182-230尺寸。
4）電池片真空鍍膜設(shè)備：公司切入LPCVD等電池片核心真空鍍膜設(shè)備，同時(shí)推進(jìn)下一步PECVD、PVD的產(chǎn)品布局。普樂(lè)研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)能力全面，對(duì)PECVD、PVD等產(chǎn)品均有過(guò)成功開(kāi)發(fā)的案例。目前，普樂(lè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)線訂單的突破，預(yù)計(jì)2024年將帶來(lái)業(yè)績(jī)放量。
5）激光增強(qiáng)金屬化設(shè)備LEM：柵線金屬化的常規(guī)做法主要是通過(guò)燒結(jié)和光注入退火工藝來(lái)實(shí)現(xiàn)絲網(wǎng)印刷柵線的金屬化，公司新推出的激光增強(qiáng)金屬化設(shè)備LEM，成功實(shí)現(xiàn)了基于激光輔助燒結(jié)的金屬化處理方法，可在現(xiàn)有燒結(jié)和光注入退火基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)再提效最高0.3%以上。目前該設(shè)備已經(jīng)通過(guò)多個(gè)龍頭客戶在TOPCon工藝電池端的提效驗(yàn)證，已經(jīng)獲得TOPCon頭部企業(yè)量產(chǎn)的批量訂單。該設(shè)備對(duì)于提升電池轉(zhuǎn)化效率效果明顯，成為T(mén)OPcon電池生產(chǎn)線新的標(biāo)配產(chǎn)品。
6）硅片分選機(jī)：公司實(shí)現(xiàn)了硅片分選機(jī)產(chǎn)能的跳躍式升級(jí)，從13500片/小時(shí)升級(jí)迭代到18000片/小時(shí)，同時(shí)滿足整半片兼容，以及雙插半片兼容。目前全球主要硅片生產(chǎn)商隆基綠能、高景太陽(yáng)能、高測(cè)股份、上機(jī)數(shù)控等均是公司硅片分選機(jī)客戶。
鋰電&半導(dǎo)體：儲(chǔ)能模組PACK線拓展順利、半導(dǎo)體磁拉單晶爐獲得海外訂單。2023年我國(guó)新型儲(chǔ)能高速發(fā)展，項(xiàng)目數(shù)量超過(guò)2500個(gè)，同比增長(zhǎng)46%。公司生產(chǎn)的應(yīng)用于鋰電池儲(chǔ)能的模組/PACK生產(chǎn)線，已取得阿特斯、天合儲(chǔ)能、晶科儲(chǔ)能等客戶的訂單。公司在半導(dǎo)體封測(cè)環(huán)節(jié)的設(shè)備品類(lèi)不斷增多，劃片機(jī)、裝片機(jī)、鍵合機(jī)、AOI產(chǎn)品構(gòu)成公司半導(dǎo)體封裝設(shè)備，鋁線鍵合機(jī)持續(xù)獲得更多客戶的訂單，AOI設(shè)備獲得小批量訂單。劃片機(jī)、裝片機(jī)在客戶端驗(yàn)證。半導(dǎo)體磁拉單晶爐獲得海外知名客戶訂單，實(shí)現(xiàn)公司半導(dǎo)體設(shè)備出口零突破。
投資建議：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.2、23.3、28.2億元，同比增長(zhǎng)45%、28%、21%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司PE為14/11/9X。公司為光伏串焊機(jī)龍頭，將率先且深度受益于0BB技術(shù)迭代，同時(shí)硅片&電池片產(chǎn)品不斷豐富，成長(zhǎng)動(dòng)力充足，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：0BB技術(shù)拓展不及預(yù)期、光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇
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