>> 華泰證券-航天彩虹(002389)業(yè)績有所下滑，低空經(jīng)濟打開成長空間-240330
| 上傳日期： |
2024/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23年歸母凈利潤下滑49.96%，維持“買入”評級
航天彩虹發(fā)布年報，2023年實現(xiàn)營收28.66億元（yoy-25.70%），歸母凈利1.53億元（yoy-49.96%），扣非凈利1.32億元（yoy-51.12%）。其中Q4實現(xiàn)營收11.50億元（yoy-33.92%，qoq+98.49%），歸母凈利1159.82萬元（yoy-94.66%，qoq-58.33%）。由于公司國內(nèi)客戶采購節(jié)奏變動，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.36、0.55、0.69元（前值2024-2025年0.61、0.80元）?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為47倍，考慮到公司無人機產(chǎn)品有望深度參與國內(nèi)低空經(jīng)濟發(fā)展，打開民用領(lǐng)域市場空間，因此給予公司24年60倍PE，目標價21.60元（前值26.23元），維持“買入”評級。
無人機業(yè)務(wù)下滑明顯，整體毛利率有所提升
23年公司航空航天業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入17.70億元，同比下滑32.19%，主要系公司國內(nèi)無人機產(chǎn)品采購節(jié)奏出現(xiàn)階段性調(diào)整，以及國際軍貿(mào)業(yè)務(wù)不及預(yù)期所致；電子元器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.50億元，同比下滑12.51%。毛利率方面，公司整體毛利率24.63%，較22年提升3.66pct；其中航空航天業(yè)務(wù)毛利率32.33%，提升7.89pct；電子元器件業(yè)務(wù)毛利率10.54%，下滑2.17pct。
費用率有所提升，減值拉低凈利潤水平
23年公司期間費用率為14.47%，較22年提升3.55pct，其中銷售費用率1.19%，較上年度提升0.11pct；管理費用率9.21%，較上年度提升2.38pct；研發(fā)費用率4.64%，提升0.35pct?，F(xiàn)金流方面，公司23年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流3.88億元，22年為4.74億元，有所下滑。因公司負責電子元器件板塊的相關(guān)子公司盈利能力有所下滑，公司當期發(fā)生了0.49億元商譽減值準備，進一步導(dǎo)致了公司的凈利潤水平下滑。
軍品業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好，民用無人機有望深度參與低空經(jīng)濟發(fā)展
2023年公司有序推進國內(nèi)軍民市場開發(fā)，在保證原有市場不斷線的基礎(chǔ)上，大力拓展新市場，積極響應(yīng)市場需求，無人機產(chǎn)品在多個國內(nèi)重點項目競標排名靠前，為后續(xù)業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)；國際軍貿(mào)方面，公司加快軍貿(mào)業(yè)務(wù)發(fā)展步伐，促成了多個老市場增訂，開拓了新客戶，并積極探索除非洲、中東、東南亞等傳統(tǒng)客戶區(qū)域以外的其它市場地區(qū)。公司中大型無人機技術(shù)領(lǐng)先，其產(chǎn)品已在巡檢、測繪等多個民用領(lǐng)域成熟應(yīng)用，有望深度參與低空經(jīng)濟發(fā)展，打造民用無人機產(chǎn)品增長極。
風險提示：訂單不及預(yù)期風險，產(chǎn)品價格下降風險
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