>> 華鑫證券-重慶啤酒(600132)公司事件點評報告：高股息支撐市場信心，嘉速揚帆提速起航-240330
| 上傳日期： |
2024/3/30 |
大小： |
370KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,廖望州 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2024年03月29日，重慶啤酒發(fā)布2023年度業(yè)績報告。
投資要點
▌費率管控得當(dāng)，支撐盈利水平
公司2023年營收148.15億元（同增5.53%），歸母凈利13.37億元（同增5.78%）；其中2023Q4營收17.86億元（同減3.76%），歸母凈利-0.07億元（2022Q4同期盈利0.81億元）。毛利率2023全年為49.15% （同減1.33pct），其中2023Q4為48.79%（同減6.79pcts）。凈利率2023年全年為18.30%（同減0.12pct）。2023年銷售費率17.10% （同增0.53pct ），管理費率3.34% （同減0.47pct），費率整體管控得當(dāng)。
▌銷量穩(wěn)健增長，噸價同比持平
分產(chǎn)品來看，2023高檔啤酒（消費價格8元及以上產(chǎn)品）營收88.55億元，同增5.18%；主流啤酒（4-8元產(chǎn)品）營收52.97億元，同增5.64%；經(jīng)濟型啤酒（4元以下產(chǎn)品）營收2.90億元，同增10.06%。分區(qū)域來看，2023年南區(qū)營收43.34億元，同增13.74%；中區(qū)營收60.84億元，同增3.01%；西北區(qū)營收40.23億元，同增1.10%。量價拆分來看，2023啤酒銷量299.75萬千升，同增4.93%，其中高檔/主流/經(jīng)濟型啤酒2023年銷量分別增長3.98%/5.97%/3.80%；公司2023全年實現(xiàn)平均噸價4942.40元/千升，同增0.57%。
▌盈利預(yù)測
嘉士伯集團在原定的“揚帆27”五年計劃的基礎(chǔ)上通過增加對選定增長動力的投資和支持，提高了增長目標(biāo)，進入了“嘉速揚帆”的新階段。公司年報公布擬每10股派息28元，折算股息率約4.3%，給公司股價帶來支撐。公司產(chǎn)品矩陣布局多元，且品牌力優(yōu)勢仍然明顯，隨外部經(jīng)營環(huán)境轉(zhuǎn)暖有望恢復(fù)量價齊升態(tài)勢。但短期受外部經(jīng)濟環(huán)境影響，高端產(chǎn)品增長降速，平均噸價增長承壓，盈利能力增長速度有所放緩。我們下調(diào)短期盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024與2025年EPS分別為2.98/3.30元，對應(yīng)PE分別為21.7/19.5倍，基于公司中長期發(fā)展的廣闊空間，維持“買入”投資評級
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、成本下降幅度不及預(yù)期、渠道拓展與終端動銷不及預(yù)期等
|
|
