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事件
　　2024年02月07日，重慶啤酒發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌銷量穩(wěn)增、價(jià)格平穩(wěn)，利潤增速略快于收入增速
　　公司2023全年收入148.1億元（同比+5.5%），其中銷量為299.7萬千升（同比+4.9%），噸價(jià)約為4942.5元/千升（同比+0.6%）；全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.4億元（同比+5.8%），扣非歸母凈利潤13.1億元（同比+6.5%）。單四季度實(shí)現(xiàn)收入17.86億元（同比-3.8%），歸母凈利潤-0.07億元（2022年同期為0.81億元），扣非歸母凈利潤為-0.13億元（2022年同期為0.73億元）。
　　▌多舉措提升經(jīng)營質(zhì)量，布局長遠(yuǎn)靜候高端回暖
　　外部經(jīng)營環(huán)境不佳，不利于公司高檔產(chǎn)品銷售，但我們判斷公司低檔產(chǎn)品向中檔產(chǎn)品升級(jí)的趨勢(shì)仍然明顯，支撐公司整體量增價(jià)穩(wěn)。公司向內(nèi)積極尋求增效，持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目、組織架構(gòu)優(yōu)化項(xiàng)目及運(yùn)營成本管理項(xiàng)目，有效對(duì)沖原材料價(jià)格上漲帶來的不利影響；持續(xù)加大品宣投放，布局長遠(yuǎn)。如外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖，公司憑借品牌優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品增速回暖。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司產(chǎn)品矩陣布局多元，且品牌力優(yōu)勢(shì)仍然明顯，隨外部經(jīng)營環(huán)境轉(zhuǎn)暖有望恢復(fù)量價(jià)齊升態(tài)勢(shì)。我們判斷2024年原材料價(jià)格同比回落后公司有望釋放利潤彈性，同時(shí)短期看按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算公司超4%的股息率有望給公司股價(jià)帶來良好支撐。我們預(yù)計(jì)公司2024與2025年EPS分別為3.4元和3.7元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.5倍與15.9倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、成本下降幅度不及預(yù)期、渠道拓展與終端動(dòng)銷不及預(yù)期等。