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全球繼電器龍頭，23年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，23年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129.30億元，同比+11.02%（重述）；歸母凈利潤13.93億元，同比+11.42%（重述）；扣非歸母凈利潤13.30億元，同比+10.84%（重述），整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。考慮到公司下游傳統(tǒng)工業(yè)、家電等領(lǐng)域行業(yè)整體增長偏弱，我們下調(diào)24-25年凈利潤預(yù)測(cè)值至16.82/19.69（前值18.17/22.14）億元；預(yù)計(jì)26年凈利潤為23.73億元?？杀裙?4年平均PE 44倍，考慮工業(yè)、家電等傳統(tǒng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)需求偏弱，給予公司24年25倍PE，目標(biāo)價(jià)40.32元（前值43.50元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　質(zhì)量與效率雙箭齊發(fā)，持續(xù)鞏固繼電器領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
　　公司堅(jiān)持質(zhì)量效率雙核心，持續(xù)鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。在市場(chǎng)份額方面，功率繼電器/高壓直流繼電器/傳統(tǒng)汽車?yán)^電器全球市場(chǎng)份額分別提升至31.6%/40%以上/20%。在產(chǎn)品質(zhì)量方面，2023年末，公司繼電器生產(chǎn)線體中高級(jí)水平的占比達(dá)到77%，較上一年增長10pct。通用、汽車、電力和信號(hào)繼電器/工控繼電器陶瓷類高壓直流繼電器客訴不良分別小于0.1ppm/0.3ppm/0.5ppm，均處于世界一流水平。
　　制造能力加速配套，推進(jìn)模具整合
　　在保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司發(fā)力豐富產(chǎn)品矩陣，加快建設(shè)零件制造能力，提升模具綜合能力，打造長期競(jìng)爭(zhēng)力。新產(chǎn)品方面，拓展開關(guān)電氣、連接器、電容器、熔斷器、電流傳感器新品。制造與模具能力方面，23年10月股份公司在廈門海滄舉行了“臨港工業(yè)園項(xiàng)目”奠基開工儀式，該項(xiàng)目總規(guī)劃投資超20億元，公司預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年總產(chǎn)值30-50億元。23年12月宏發(fā)模具中心和廈門金越公司下屬模具分廠進(jìn)行整合，組建宏發(fā)模具分公司。
　　實(shí)施海外制造策略，進(jìn)入新發(fā)展階段
　　2023年，公司第一家海外工廠——印尼宏發(fā)銷售回款達(dá)到2.44億元，同比+ 157%，同時(shí)印尼宏發(fā)二期工廠投入使用，產(chǎn)能擴(kuò)大40%。此外，23年12月，公司公告孫公司宏發(fā)歐洲擬在德國設(shè)立全資子公司宏發(fā)德國工廠有限責(zé)任公司，并于24年1月公告宏發(fā)德國工廠在德國完成相關(guān)注冊(cè)登記手續(xù)，并取得了當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門頒發(fā)的注冊(cè)證書。該工廠的布局有利于其新能源電子產(chǎn)品及其產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期，新領(lǐng)域開拓不及預(yù)期。