>> 民生證券-宏發(fā)股份(600885)2023年三季度點(diǎn)評：盈利能力保持穩(wěn)定，靜待復(fù)蘇趨勢漸顯-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.3億元，同比增長10.84%；歸母凈利潤10.68億元，同比增長10.33%；扣非歸母凈利潤10.80億元，同比增長10.30%。單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)收入32.58億元，同比增長5.45%；歸母凈利潤3.62億元，同比增長4.22%；扣非歸母凈利潤3.44億元，同比減少11.82%。盈利能力保持穩(wěn)定，23Q3毛利率36.77%，同比下降0.19pct；凈利率為14.99%，同比增長0.4pct。
繼電器：各領(lǐng)域需求總體呈現(xiàn)復(fù)蘇，但需求恢復(fù)略低于預(yù)期。
1)功率繼電器：23年三季度功率繼電器新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)呈現(xiàn)增長趨勢，其余包括家電等消費(fèi)領(lǐng)域需求呈現(xiàn)回暖趨勢，相關(guān)產(chǎn)品需求持續(xù)增長。
2)高壓直流繼電器：公司高壓直流繼電器繼續(xù)錨定中高端車載標(biāo)桿客戶為主，在國內(nèi)外市場取得眾多新項(xiàng)目定點(diǎn)，不斷擴(kuò)大全球競爭格局中領(lǐng)先優(yōu)勢。
3)信號繼電器：公司信號繼電器產(chǎn)品除了覆蓋傳統(tǒng)安防、醫(yī)療、通信市場外，在新能源方案應(yīng)用、智能燈控有較大增長。
4)工業(yè)繼電器：當(dāng)前工業(yè)需求較為低迷，工業(yè)繼電器累計(jì)出貨同比下降。公司有望繼續(xù)加強(qiáng)與標(biāo)桿客戶各系列產(chǎn)品的合作，確保傳統(tǒng)OEM業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。
5)電力繼電器：國內(nèi)市場國網(wǎng)需求走弱，南網(wǎng)市場保持相對的穩(wěn)定，海外市場的裝表需求也呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢。公司依托其技術(shù)、質(zhì)量、品牌及海外制造布局等顯著優(yōu)勢，已在主要的中高端市場地區(qū)實(shí)現(xiàn)了顯著份額的增長。
6)汽車?yán)^電器：汽車?yán)^電器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，尤其是PCB汽車?yán)^電器市場表現(xiàn)出良好增長。Q3國內(nèi)外市場穩(wěn)定，公司汽車?yán)^電器需求持續(xù)復(fù)蘇，全年預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)良好增長。
新門類產(chǎn)品質(zhì)量管理體系逐步完善：公司持續(xù)布局密封繼電器、PDU/BDU高壓盒、滅弧室、工業(yè)模塊、氧傳感器產(chǎn)品等，產(chǎn)品競爭力逐步提升，收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。同時，公司堅(jiān)持深入貫徹“翻越門檻、擴(kuò)大門類、提升效率”三大發(fā)展思路，并具體加以實(shí)施“三大轉(zhuǎn)變”：繼電器要從大向強(qiáng)轉(zhuǎn)變；從單一繼電器產(chǎn)品向多門類品種發(fā)展；從單一繼電器產(chǎn)品向客戶提供解決方案轉(zhuǎn)變。
投資建議：公司是全球繼電器龍頭，下游多點(diǎn)開花，發(fā)展態(tài)勢良好，我們預(yù)計(jì)公司23-25年的營收分別為131.71、158.15、190.50億元，增速分別為12.3%、20.1%、20.4%；歸母凈利潤分別為14.11、17.19、21.12億元，增速分別為13.1%、21.9%、22.8%。10月31日收盤價對應(yīng)公司23-25年P(guān)E為21、18、14倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險，需求不及預(yù)期的風(fēng)險，競爭加劇的風(fēng)險
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