>> 招商證券-宏發(fā)股份(600885)經(jīng)營平穩(wěn)，高壓直流與新品類保持快速增長-231106
| 上傳日期： |
2023/11/6 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
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強烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
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公司公告：2023年前三季度實現(xiàn)營收、歸上凈利潤、扣非凈利潤99.30、10.68、10.80億元，同比增長10.84%、10.33%、10.30%。2023年Q3實現(xiàn)營收、歸上凈利潤、扣非凈利潤32.58、3.62、3.44億元，同比增長5.45%、4.22%、-11.82%。
匯兌等因素影響三季度業(yè)績表現(xiàn)。2023年前三季度實現(xiàn)營收、歸上凈利潤、扣非凈利潤99.30、10.68、10.80億元，同比增長10.84%、10.33%、10.30%。其中Q3營收、歸上凈利潤、扣非凈利潤32.58、3.62、3.44億元，同比增長5.45%、4.22%、-11.82%?？鄯峭认陆抵饕祬R率波動帶來的非經(jīng)常性損益導(dǎo)致。
盈利水平比較穩(wěn)定。2023年前三季度公司毛利率為35.59%，同比提升1.23個百分點，其中Q3毛利率為36.77%，同比微降0.19個百分點，環(huán)比提升0.74個百分點。2023年前三季度費用率合計17.28%，同比上升1.18個百分點，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為3.38%、8.70%、4.67%、0.53%，同比分別上升0.15、0.2、0.19、0.65個百分點。公司經(jīng)營管理效率穩(wěn)定，其中財務(wù)費用率上升主要系去年同期存在匯兌收益而費用率較低所致。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，新產(chǎn)品門類增長較快。a）電力能源領(lǐng)域受益于國內(nèi)智能電表啟動裝表，以及海外市場份額繼續(xù)提升，公司電力計量繼電器三季度保持快速增長；b）家電/工業(yè)/信號繼電器/低壓開關(guān)業(yè)務(wù)受到需求端偏弱及行業(yè)去庫存等因素的影響前三季度同比有所下滑，傳統(tǒng)汽車繼電器三季度同環(huán)比實現(xiàn)增長，進入復(fù)蘇階段；c）新門類產(chǎn)品保持快速增長，BDU/PDU高壓盒產(chǎn)品持續(xù)獲得多家客戶定點，有望帶動公司其它品類拓展。
高壓直流業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長。a）新能源車高壓直流繼電器業(yè)務(wù)保持快速增長，公司產(chǎn)品在重點客戶份額持續(xù)提升，競爭力領(lǐng)先同行。隨著印尼工廠投產(chǎn)、歐洲工廠注冊，公司持續(xù)深化全球布局，海外競爭力進一步提升；b）新能源相關(guān)的功率繼電器業(yè)務(wù)三季度受海外戶用儲能需求降溫影響，環(huán)比有所下滑。
投資建議：公司進一步擴大高壓直流繼電器的優(yōu)勢，并加快新生代業(yè)務(wù)培育；同時，公司全球化布局持續(xù)推進和優(yōu)化，綜合競爭力不斷增強。維持“強烈推薦”評級，給予目標價35-40元。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行影響公司產(chǎn)品需求、高壓直流產(chǎn)品單車價值量下降、原材料價格上漲壓力
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