>> 國金證券-機(jī)械行業(yè)周報：繼續(xù)看好工程機(jī)械，關(guān)注通航裝備-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 2073KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
滿在朋,秦亞男,李嘉倫 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧
本周板塊表現(xiàn)：上周（2024/03/25-2024/03/29）5個交易日，SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌0.96%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第20；同期滬深300指數(shù)下跌0.21%。2024年至今表現(xiàn)：SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌3.92%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第17；同期滬深300指數(shù)上漲3.10%。
核心觀點：
1-2M24中國造船訂單高增，頭部船企接單份額提升。根據(jù)中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會，1-2M24我國造船完工量826萬載重噸，同比增長95.4%；新接訂單量1520萬載重噸，同比增長64.4%；在手訂單量14919萬載重噸，同比增長31.3%。1-2M24，中國造船完工量、新接訂單量、在手訂單量分別占世界市場份額的56.5%、69.5%和56.1%，均位居世界第一。從國內(nèi)主要船廠接單份額上看，2023年我國新接訂單量前十家船廠份額為60.7%，1-2M24提升至79.1%，頭部船廠接單份額提升，建議關(guān)注國內(nèi)造船企業(yè)龍頭中國船舶和船用發(fā)動機(jī)龍頭中國動力。
國內(nèi)市場筑底信號逐漸明確，CME預(yù)計3月份國內(nèi)市場有望正增長。CME預(yù)計3月挖機(jī)銷售25000臺左右，同比-2.26%；其中國內(nèi)市場預(yù)計14800臺，同比+6.48%；出口10200臺，同比-12.66%。1）長周期：上一輪下行周期，挖機(jī)內(nèi)銷從11年17.3w臺下滑至15年5w臺（下滑幅度70.9%）；而本輪下行周期從20年29.3w臺下滑至23年9.0w臺（下滑幅度69.3%），挖機(jī)行業(yè)具有較強(qiáng)的更換周期屬性，參考上一輪周期下行幅度來看，本輪下行或已處筑底階段；根據(jù)挖機(jī)更換周期模型，我們測算24年挖機(jī)更換需求量為8.8w臺，24年有望開啟新一輪上行周期。2）短周期：根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，23年挖機(jī)國內(nèi)市場銷量同比下滑44%，24年M1-M2國內(nèi)挖機(jī)銷量為11258臺，同比-25%，降幅明顯低于23年四季度；而CME預(yù)測24M3挖機(jī)國內(nèi)銷量14800臺，同比+6.48%，實現(xiàn)正增長；從24M3前三周的開工小時數(shù)來看，國內(nèi)挖掘機(jī)開工小時數(shù)同比+14.65%，環(huán)比+215.29%，多個前瞻性指標(biāo)的變化預(yù)示著長達(dá)36個月國內(nèi)挖機(jī)市場的下行周期或已結(jié)束。
低空經(jīng)濟(jì)方興未艾，支持政策輪番出臺，關(guān)注兼具核心能力與成熟產(chǎn)品的通航裝備公司。低空經(jīng)濟(jì)涵蓋豐富應(yīng)用場景，市場前景廣闊，據(jù)相關(guān)部門測算，2023年我國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模超5000億元，2030年有望達(dá)到2萬億元。2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議將低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，兩會政府工作報告提出打造低空經(jīng)濟(jì)等新增長引擎，中央各部委、地方各級政府也紛紛響應(yīng)，利好政策頻出。3月27日，工信部、科技部、財政部與民航局四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實施方案（2024-2030年）》，提出主要目標(biāo)，到2027年以無人化、電動化、智能化為技術(shù)特征的新型通用航空裝備在城市空運(yùn)、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)應(yīng)用；到2030年，通用航空裝備全面融入人民生產(chǎn)生活各領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)大推動力，形成萬億級市場規(guī)模?！秾嵤┓桨浮吠瑫r提出加快200kW級、1000kW級渦軸，1000kW級渦槳等發(fā)動機(jī)研制。建議關(guān)注同時擁有渦軸發(fā)動機(jī)研制能力以及成熟的無人直升機(jī)產(chǎn)品的應(yīng)流股份。
投資建議：
頭部船企接單份額持續(xù)提升，工程機(jī)械國內(nèi)市場有望逐步復(fù)蘇，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域在政策支持下有望逐步打開應(yīng)用前景。我們看好船舶、工程機(jī)械、低空經(jīng)濟(jì)等方向的投資機(jī)會。建議關(guān)注中國船舶、山推股份、柳工、恒立液壓、應(yīng)流股份。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。
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