>> 華鑫證券-煌上煌(002695)公司事件點評報告：低基數(shù)下業(yè)績高增，經(jīng)營提效拐點初現(xiàn)-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
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| 369KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,廖望州 |
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事件
2024年03月29日，煌上煌發(fā)布2023年度業(yè)績報告。
投資要點
▌業(yè)績同比高增，主要系成本回落與費用下降提振
公司2023年營收實現(xiàn)19.21億元（同減1.7%），歸母凈利潤0.71億元（同增129.05%）。其中2023Q4營收3.40億元（同增1.17%），歸母凈利潤-0.30億元（虧損同比減少）。2023全年毛利率為29.06%（同增0.9pct），其中2023Q4為30.69%（同增6.4pcts）。2023全年凈利率為3.45%（同增2.46pcts），其中2023Q4為-9.39%（同比有所改善），盈利能力同比提升主要系公司成本改善帶動毛利率提升以及費率管控得當(dāng)。2023全年銷售費率與管理費率綜合看同比減少，分別同減1.43pcts與同增0.47pct。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2023為2.18億元（同減43%）。
▌千城萬店戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)營提效拐點初現(xiàn)
公司千城萬店戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，截止2023年末公司門店數(shù)量達(dá)4497家，其中直營門店262家，加盟店4235家，相較于2023Q3門店凈減少120家。公司通過遷址、關(guān)閉等方式出清一些經(jīng)營質(zhì)量不佳的門店點位，整體門店質(zhì)量已得到顯著提升。我們判斷2024年起關(guān)店率將逐步恢復(fù)到正常水平，省內(nèi)外市場廣闊、拓店空間仍大，未來門店數(shù)量有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
▌盈利預(yù)測
短期看公司同店收入情況受外部消費環(huán)境影響略微承壓，但從中期維度看，我們看好公司2024年起經(jīng)營重回正軌，門店呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢，集中度持續(xù)提升。我們預(yù)計2024-2025年EPS分別為0.25/0.33元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為33/25倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情拖累消費、成本回落不及預(yù)期，開店節(jié)奏不及預(yù)期等。
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