>> 華鑫證券-煌上煌(002695)公司事件點(diǎn)評報告：成本明顯改善，盈利能力持續(xù)提升-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 350KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
孫山山,廖望州 |
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事件
2023年10月29日，煌上煌發(fā)布2023年三季報業(yè)績公告。
投資要點(diǎn)
▌成本改善，費(fèi)率管控得當(dāng)，盈利能力提升
2023Q1-Q3營收15.81億元（同減2.3%），歸母凈利潤1.01億元（同增19.4%）。其中2023Q3營收4.34億元（同減0.4%），歸母凈利潤0.18億元（同增300.5%）。毛利率2023Q1-Q3為28.7%（同減0.3pct），其中2023Q3為31.3%（同增3.9pcts）。凈利率2023Q1-Q3為6.21%（同增1.2pcts），其中2023Q3為3.95%（同增4.8pcts），盈利能力同比提升主要系成本改善帶動毛利率提升以及費(fèi)率管控有效所致。單三季度銷售費(fèi)率與管理費(fèi)率綜合看同比減少，分別同減1.9pcts與同增1.0pct。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2023Q1-Q3為2.08億元（同減46%）。
▌千城萬店戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，拓店空間仍大
公司千城萬店戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，計劃每年按照新增2000家門店的節(jié)奏，用3-4年時間突破萬店目標(biāo)。截止2023H1末公司門店數(shù)量達(dá)4213家，第三季度新增404家門店，預(yù)計前三季度門店數(shù)量超4600家。當(dāng)前省內(nèi)下沉市場及省外市場拓店空間仍大，未來突破萬店目標(biāo)確定性強(qiáng)。
▌盈利預(yù)測
我們看好以鴨副、鴨脖產(chǎn)品為主的原材料價格或?qū)⒊掷m(xù)改善，四季度毛利率仍有環(huán)比改善空間，進(jìn)一步釋放業(yè)績彈性。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.20/0.27/0.34元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為54/41/32倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情拖累消費(fèi)、成本回落不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。
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