>> 開源證券-煌上煌(002695)公司信息更新報告：成本短期承壓，收入環(huán)比改善-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
667KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇光 |
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收入環(huán)比改善，維持“增持”評級公司2023H1實現(xiàn)收入11.5億元，同比下滑3.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比增長3.3%，其中2023Q2實現(xiàn)收入6.4億元，同比下滑0.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比增長7.0%。2023H1末門店數(shù)量4213家，凈新開門店600家，公司收入端環(huán)比一季度已有改善，我們小幅上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.7（+0.4）、2.1（+0.2）、2.6（+0.1）億元，同比增長440.9%、27.3%、22.3%，EPS分別為0.33、0.41、0.51元，當(dāng)前估計對應(yīng)PE分別為33.9、26.6、21.8倍，維持“增持”評級。
鮮貨、米制品穩(wěn)步恢復(fù)，開店持續(xù)推進(jìn)公司2023Q2收入下滑0.8%，主因消費(fèi)疲軟，同店恢復(fù)較慢所致。分品類看，2023H1鮮貨、包裝、屠宰、米制品業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入7.7、0.3、0.2、3.1億元，同比變化1.7%、-39.0%、-31.9%、3.0%，其中鮮貨及米制品主業(yè)逐步恢復(fù)，包裝產(chǎn)品、屠宰業(yè)務(wù)收到業(yè)務(wù)重心調(diào)整下滑較多。分區(qū)域看，2023H1江西、廣東、浙江分別實現(xiàn)收入5.0、1.6、3.1億元，同比變化-0.8%、12.7%、-2.3%，其中浙江區(qū)域因門店重開增長較快。開店方面，截至2023H1期末門店數(shù)量4213家，上半年凈增600家。同店端二季度因消費(fèi)疲軟相對承壓，7、8月受益于暑期人流出行增加，預(yù)計環(huán)比有所提升。
毛利率短期承壓，費(fèi)用保持平穩(wěn)2023Q2公司毛利率為26.6%，同比下滑0.9pct，主因鴨副原材料價格上半年高位運(yùn)行，其中醬鹵肉制品部分上半年整體毛利率為29.55%，同比下降3.5pct；米制品業(yè)務(wù)上半年毛利率為23.86%，同比提升3.0pct，主要受益于豬肉降價。2023Q2銷售費(fèi)用率為10.7%，同比提升0.3pct，主因加快開店所致，管理費(fèi)用率為10.2%，同比提升0.4pct，整體保持平穩(wěn)。二季度以來鴨副產(chǎn)品價格逐步下行，預(yù)計未來成本壓力有望緩解，隨著公司2023年持續(xù)拓店，利潤有望回升。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，原材料漲價風(fēng)險，疫情反復(fù)影響需求風(fēng)險。
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