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全年業(yè)績(jī)超預(yù)期，擬現(xiàn)金分紅2.9億元。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.93億元（同比+15.83%），歸母凈利潤(rùn)5.23億元（同比+41.06%），銷售毛利率11.29%（同比-0.25pct.），扣非銷售凈利率3.19%（同比+0.66pct.）。2023年公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利2.91億元，同比增長(zhǎng)13.2%。
　　四季度業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，主業(yè)盈利能力保持穩(wěn)定。2023年四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.09億元（同比+19.66%，環(huán)比+3.11%），歸母凈利潤(rùn)1.64億元（同比+54.05%，環(huán)比+34.43%），銷售毛利率11.18%（同比-1.11pct.，環(huán)比+0.15pct.），銷售凈利率4.21%（同比+0.77pct.，環(huán)比+0.81pct.）。
　　電磁線收入顯著增長(zhǎng)，海外收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。分地區(qū)看，2023年公司實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)收入148.8億元，同比+15.58%，國(guó)外收入4.13億元，同比+25.68%。分產(chǎn)品看，公司實(shí)現(xiàn)電線線纜收入100.99億元，同比+13.04%，毛利率11.36%，同比-0.17pct.；電磁線收入50.20億元，同比+27.20%，毛利率10.54%，同比-0.38pct.。
　　電磁線銷量超7萬噸，變壓器與新能源車呈現(xiàn)景氣共振。2023年公司電磁線銷量達(dá)7.05萬噸，同比增長(zhǎng)23%，其中變壓器扁線銷量同比增長(zhǎng)約25%，特高壓變壓器扁線訂單飽和，同比增長(zhǎng)超2倍。新能源車電機(jī)扁線銷量快速增長(zhǎng)，全年新增量產(chǎn)項(xiàng)目16個(gè)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目22個(gè)，并開發(fā)出電池包導(dǎo)電排產(chǎn)品，已向國(guó)內(nèi)主要電池包企業(yè)供貨。
　　電磁線與線纜業(yè)績(jī)雙高增，稅收優(yōu)惠政策增厚利潤(rùn)。公司電磁線產(chǎn)品中心實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.23億元，同比增長(zhǎng)27.5%；電纜產(chǎn)業(yè)中心實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)41.6%。2023年四季度開始，公司享受國(guó)家新進(jìn)制造業(yè)加計(jì)5%抵減增值稅稅收優(yōu)惠，電磁線和線纜業(yè)務(wù)分別增加凈利潤(rùn)0.12億元和0.53億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球變壓器需求不及預(yù)期；產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　綜合考慮增值稅優(yōu)惠政策情況和原材料價(jià)格變動(dòng)情況，小幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.12/7.36/8.80億元（24-25年原預(yù)測(cè)值為5.82/7.27億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12/10/9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。