>> 安信國際-中國宏觀策略報告：出口反彈、消費復(fù)蘇，但地產(chǎn)投資仍然較弱-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
黃焯偉 |
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報告內(nèi)容
消費復(fù)蘇持續(xù)。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份，社會消費品零售總額81,307億元，同比增長5.5%，低于預(yù)期的5.6%。其中，除汽車以外的消費品零售額74,194億元，同比增長5.2%，比去年同期提升0.2個百份點；全國餐飲收入9,481億元，同比增長12.5%，比去年同期提升3.3個百份點，增速保持社零細(xì)分板塊中較快水平；限額以上批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)商品零售類值27,545億元，同比增長6.2%，比去年同期提升4.7個百份點；汽車類商品零售類值7,112億元，同比增長8.7%，比去年同期提升18.1個百份點。消費者信心指數(shù)截至1月份為88.9，從去年7月份開始持續(xù)回升。
失業(yè)率有所改善。1-2月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%，高于預(yù)期的5.1%，比去年12月的5.1%上升0.2個百份點，但比去年同期的5.6%下降0.3個百份點。其中，31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%，比12月的5.0%上升0.1個百份點，但比去年同期的5.7%下降0.6個百份點。全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時間為48.0小時，比去年12月的49.0小時下跌1個小時，但比去年同期的47.9小時微升0.1個小時。2月份不含在校生的青年失業(yè)率為15.3%，比去年12月的14.9%上升0.4個百份點。整體而言，失業(yè)率環(huán)比上升，但過往第一季度的失業(yè)率都明顯較全年平均值為高，存在一定程度的季節(jié)效應(yīng)，就同比而言，我們看到失業(yè)率及工作時數(shù)都有改善。
投資增速放緩。2024年1-2月份全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為50,847億元，同比增長4.2%，比去年全年的3.0%上升1.2個百份點，但比去年同期的5.5%下跌1.3個百份點。其中，制造業(yè)投資同比增長9.4%，比去年同期的8.1%上升1.3個百份點；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電熱燃?xì)饧八a(chǎn)供應(yīng)）同比增長6.3%，比去年同期的9.0%下跌2.7個百份點。國有企業(yè)同比增長7.3%，比去年同期的10.5%下跌3.2個百份點；民間投資同比增長0.4%，比去年同期的0.8%下跌0.4個百份點。整體而言，固投對比去年同期的增速有減慢的趨勢，尤其是基建板塊，早前中央政府為進一步控制地方債務(wù)風(fēng)險，要求推遲或叫停完成度不足的項目建設(shè)，項目包括機場重建或擴建、高速公路及城市鐵路項目等。在財政壓力的影響之下，今年基建拉動作用比較有限。
地產(chǎn)依然疲弱。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11,842億元，同比下降9.0%，新房銷售面積1.14億平米，同比下降20.5%，新房銷售額10,566億元，同比下降29.3%。1至2月，房屋施工面積、動工面積及峻工面積，按年分別跌11%、29.7%和20.2%。新房銷售在去年低基數(shù)的基礎(chǔ)之下，進一步下跌。其中，百強房企整體銷售在首兩個月同比下跌50.7%，排名靠前的TOP10頭部房企平均跌幅亦高達(dá)46.8%。地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然疲弱。
社融反映投資需求較弱。日前人行亦公布了首兩個月的金融數(shù)據(jù)，前兩個月社會融資規(guī)模增量累計8.06萬億元，人民幣貸款增加6.37億元，同時廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長8.7%，低于預(yù)期的8.8%，前值（1月底）為8.7%。2月份社會融資規(guī)模增量為1.56億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期的2.22萬億元，前值1月份為6.5萬億元。2月人民幣貸款增加1.45萬億元。從結(jié)構(gòu)上來看，居民戶短期貸款2月減少4,868億元，同比少增6,086億元；居民戶中長期貸款減少1,038億元，同比少增1,901億元，這項與地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱呼應(yīng)。政府債券融資1-2月增加8,959億元，同比少增3,320億元，和基建減速互相呼應(yīng)。社融數(shù)據(jù)上仍然反映投資需求較弱的情況。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不確定、投資信心不足。
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