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事件
　　2024年4月1日，公司發(fā)布2024一季報(bào)預(yù)告和2023年度業(yè)績快報(bào)
　　投資要點(diǎn)
　　2024Q1歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比增長35-46%
　　根據(jù)國內(nèi)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2024Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4700萬-5100萬元，同比增長35-46%；業(yè)績預(yù)告中樞為4900萬，同比增長40%。Q1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4660萬-5050萬元，同比增長34-46%。我們認(rèn)為公司Q1利潤高增主要為：高爾夫球車、電動(dòng)自行車等新品開始放量。傳統(tǒng)品類電動(dòng)滑板車等產(chǎn)品在亞馬遜和沃爾瑪渠道穩(wěn)步增長。公司為北美休閑車龍頭，具備“北美品牌+中國制造”雙重優(yōu)勢(shì)，看好2024年新老品類放量共振。
　　 2023年歸母凈利潤同比增長36%，Q4收入同比增長43%
　　根據(jù)公司2023年報(bào)業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.5億元，同比增長22%。歸母凈利潤2.8億元，同比增長36%?？鄯菤w母凈利潤2.6億元，同比增長28%。2023年Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8億元，同比增長43%。歸母凈利潤0.75億元，同比增長9%。我們認(rèn)為公司全年業(yè)績高增原因?yàn)椋菏杖攵穗妱?dòng)自行車、高爾夫球車等新品和渠道持續(xù)拓展，傳統(tǒng)品類擴(kuò)大市場(chǎng)份額；成本端充分發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，降本增效；此外海運(yùn)費(fèi)降低、人民幣貶值等對(duì)凈利潤有正向貢獻(xiàn)。
　　北美休閑車龍頭，電動(dòng)低速車等新品發(fā)量開辟第二曲線
　　公司電動(dòng)高爾夫球車、電動(dòng)自行車、大排量全地形車等新品放量進(jìn)行中。
　　電動(dòng)高爾夫球車：公司自有DENAGO品牌產(chǎn)品在全球頂尖高爾夫PGA展會(huì)上獲得眾多參會(huì)人員的認(rèn)可和好評(píng)。目前已拓展高端經(jīng)銷商60多家，并和美國當(dāng)?shù)囟嗉翌^部經(jīng)銷商達(dá)成合作意向；同時(shí)已入駐TSC商超300多家門店，后續(xù)入駐門店計(jì)劃擴(kuò)展到1000多家。
　　大排量全地車：2024年，公司的大排量全地形車-300ATV已獲得歐盟T3B認(rèn)證，在手訂單已經(jīng)陸續(xù)生產(chǎn)和出貨，將主要進(jìn)入歐洲市場(chǎng)；550UTV已獲得EPA認(rèn)證，將進(jìn)入美國市場(chǎng)；小排量全地形車2024年計(jì)劃進(jìn)入北美高端經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。
　　電動(dòng)自行車：雙品牌多渠道策略，已布局高端經(jīng)銷商300多家，并已進(jìn)入沃爾瑪、Target、Bestbuy、Academy、Kohl's等大型商超。產(chǎn)品在北美亞馬遜的電動(dòng)自行車類目中排名靠前。
　　加速搭建海外生產(chǎn)基地，2024年新老品類有望共振放量
　　越南工廠正加速推進(jìn)：計(jì)劃在2024年6月左右投入生產(chǎn)，將進(jìn)一步提升公司的制造實(shí)力。越南工廠主要負(fù)責(zé)特種車和電動(dòng)低速車等產(chǎn)品及配件的生產(chǎn)、銷售，包括銷往美國市場(chǎng)的小排量全地形車。美國工廠：目前電動(dòng)高爾夫球車產(chǎn)品已經(jīng)在美國工廠開始組織少量生產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收為21.5、29.1、38.4億元，同比增長22%、36%、32%；歸母凈利潤為2.8、3.5、4.6億，同比增長36%、25%、32%，對(duì)應(yīng)PE為25、20、15倍?？春霉緫{借新品放量和渠道優(yōu)勢(shì)業(yè)績?cè)鲩L加速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新品放量不及預(yù)期；2）銷售渠道拓展不及預(yù)期