>> 國盛證券-九號公司-WD(689009)自主品牌高增長，費用管控優(yōu)異-240402
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
大小： |
484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報。公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入102.22億元，同比增長0.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元，同比增長32.50%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.13億元，同比增長8.54%。其中，2023Q4單季營業(yè)收入為26.96億元，同比增長8.18%；歸母凈利潤為2.19億元，同比增長279.88%。
自主品牌高增長，ToB及小米業(yè)務(wù)承壓。分渠道看：公司2023年自主品牌/ToB/小米定制產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入81.89/15.97/4.36億元，同比+31.36%/-39.57%/-65.03%，自主品牌收入高增。其中自主品牌分拆看：電動兩輪車實現(xiàn)收入42.32億元，同比增長74.1%（2023年對應(yīng)銷量147.15萬臺，均價約為2876元/臺，均價同比下滑2.26%）；零售滑板車/全地形車/其他產(chǎn)品及配件實現(xiàn)收入21.12/6.98/9.23億元。分區(qū)域看，公司2023年國內(nèi)/國外分別實現(xiàn)收入54.13/48.09億元，同比+23.44%/-16.21%，境內(nèi)收入提升明顯。
盈利能力提升明顯，費用管控優(yōu)異。1）毛利率：2023年/2023Q4毛利率同比+0.92pct/-0.60pct至26.90%/27.68%（還原2023年電動兩輪車系列建店補貼后2023年毛利率約提升1.75pct至27.72%），公司毛利率相對穩(wěn)健。2 ）費率端：2023Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率為12.69%/6.68%/5.48%/-0.60%，同比變動-0.61pct/0.8pct/-1.6pct/-0.26pct，其中研發(fā)費用率變動較大系人工成本上升及技術(shù)服務(wù)費增加所致。3）凈利率：綜上，2023年/2023Q4凈利率同比+1.40pct/+5.85pct至5.83%/8.08%。
全場景覆蓋智能出行，品質(zhì)鑄就企業(yè)發(fā)展。報告期內(nèi)，公司首發(fā)全場景出行新品，涵蓋城市短途出行、日常通勤、旅游、戶外等多場景。此外，2024年3月公司獲廣東質(zhì)檢院頒發(fā)的“廣東質(zhì)檢中誠認(rèn)證有限公司電動滑板車新國標(biāo)首張自愿性認(rèn)證證書”，旗下九號電動滑板車E2 Pro也獲得該院頒發(fā)的“電動滑板車新國標(biāo)首張合格檢測報告”，九號公司產(chǎn)品品質(zhì)持續(xù)助力行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。隨著公司持續(xù)研發(fā)收入和開拓市場，我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為7.25/8.75/10.59億元，同增21.2%/20.8%/21.0%，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險。
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