>> 海通證券-人福醫(yī)藥(600079)非手術(shù)科室高速增長，宜昌人福穩(wěn)健前行-240403
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,孟陸 |
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扣非歸母凈利潤高速增長。公司2023年總營收245.25億元（同比增長9.79%），扣非歸母凈利潤18.22億元（同比增長17.72%），歸母凈利潤21.34億元（同比下降14.07%），單Q4總營收64.13億元（同比增長5.44%），扣非歸母凈利潤3.19億元（同比增長12.89%），歸母凈利潤3.66億元（同比增長41.04%）。
非手術(shù)科室高速增長，宜昌人福穩(wěn)健前行。宜昌人福2023年營收80.6億元（同比增長14.97%），凈利潤24.3億元（同比增長16.88%）。2023年宜昌人福繼續(xù)推進多科室臨床應(yīng)用工作，2023年麻醉藥產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入約67億元，較上年同期增長約16%，其中非手術(shù)科室實現(xiàn)銷售收入約20.3億元，較上年同期增長約39%。
穩(wěn)步推進國際化發(fā)展戰(zhàn)略，積極布局海外市場。2023年，Epic Pharma、武漢普克、美國普克、宜昌人福等子公司持續(xù)拓展國際業(yè)務(wù)，公司美國仿制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約20.30億元，較上年同期增長約14%；人福非洲、人福馬里、人福埃塞等子公司加強資源整合聯(lián)動，充分發(fā)揮本土化生產(chǎn)優(yōu)勢，在非洲市場實現(xiàn)銷售收入約2.73億元，較上年同期增長約36%。
公司積極推進歸核聚焦，資產(chǎn)負(fù)債率由23年初的50.19%降至23年末的44.49%。公司擬以實施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的公司總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.60元（含稅），占?xì)w母凈利潤35.18%，2023年度不實施資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為1.50、1.66、1.85元，歸母凈利潤增速分別為14.3%、11.3%、11.0%，參考可比公司估值，考慮公司所處的麻醉藥行業(yè)的穩(wěn)定性及其領(lǐng)先地位，我們給予公司2024年15-19倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間22.43-28.41元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。部分產(chǎn)品可能在部分省份開展集采導(dǎo)致單價降低，有息負(fù)債過多帶來財務(wù)風(fēng)險，大股東股權(quán)被司法拍賣等
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