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公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度營(yíng)收為181.12億元（同比增長(zhǎng)11.42%），歸母凈利潤(rùn)為17.69億元（同比下滑20.50%），扣除非經(jīng)常性損益歸母凈利潤(rùn)為15.03億元（同比增長(zhǎng)18.79%）。
　　公司單三季度營(yíng)業(yè)收入為57.29億元（同比增長(zhǎng)0.92%），歸母凈利潤(rùn)為4.45億元（同比下滑38.37%），扣除非經(jīng)常性損益歸母凈利潤(rùn)為4.32億元（同比增長(zhǎng)1.95%）。
　　公司單三季度銷售費(fèi)用率為17.44%（同比下降1.33 pp）、管理費(fèi)用率為8.51%（同比增加2.41 pp）、研發(fā)費(fèi)用率為6.28%（同比增加2.52 pp）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.73%（同比增加0.97 pp）。
　　公司前三季度銷售毛利率為45.86%（同比增加2.45pp），銷售凈利率為12.61%（同比減少3.90 pp）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為1.22、1.37、1.57元，歸母凈利潤(rùn)增速分別為-19.8%、12.3%、14.7%，參考可比公司估值，考慮公司所處的麻醉藥行業(yè)的高景氣度及其領(lǐng)先地位，我們給予公司2023年18-23倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間21.97-28.08元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。反腐導(dǎo)致醫(yī)院手術(shù)量開展不及預(yù)期，部分產(chǎn)品可能在部分省份開展集采導(dǎo)致單價(jià)降低，有息負(fù)債過(guò)多帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，大股東股權(quán)被司法拍賣等。