>> 華鑫證券-人福醫(yī)藥(600079)公司事件點(diǎn)評報告：業(yè)績符合預(yù)期，“歸核聚焦”成效突出-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新,俞家寧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
人福醫(yī)藥發(fā)布2023年三季度業(yè)績公告：2023年前三季度，實現(xiàn)營收181.12億元，同比增長11.42%；歸母凈利潤17.69億元，同比下降20.5%；扣非歸母凈利潤為15.03億元，同比增長18.79%。
投資要點(diǎn)
▌盈利能力穩(wěn)健，“歸核聚焦”成效突出
2023年前三季度，公司累計實現(xiàn)營收181.12億元，同比增長11.42%；歸母凈利潤17.69億元，同比下降20.5%；扣非歸母凈利潤為15.03億元，同比增長18.79%。按單季度看，公司三季度實現(xiàn)營收57.29億元，同比增長0.92%；歸母凈利潤4.45億元，同比下降38.37%；扣非歸母凈利潤為4.32億元，同比增長1.95%；歸母凈利潤下降幅度較大，主要系上年同期出售了金融資產(chǎn)股權(quán)所致。公司整體業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，基本符合預(yù)期。2023年前三季度，公司費(fèi)用率水平相對穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別為18.56%、6.69%、1.17%。截至2023年三季報發(fā)布日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為46.55%，降幅顯著。隨著“歸核聚焦”工作持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量有望持續(xù)提升。
▌管線布局持續(xù)深化，產(chǎn)品注冊穩(wěn)步推進(jìn)
公司已在神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥等細(xì)分領(lǐng)域形成領(lǐng)導(dǎo)地位，同時有序開展創(chuàng)新藥、仿制藥的研發(fā)，豐富管線儲備盡顯長期增長活力。公司多款藥物臨床在研，其中，白熱斯丸已進(jìn)入II期臨床試驗，鹽酸艾司氯胺酮注射液等產(chǎn)品均進(jìn)入審評階段。2023年9月以來，HWH486膠囊等3款產(chǎn)品獲批臨床，度他雄胺軟膠囊等3款產(chǎn)品獲批上市，恩扎盧胺軟膠囊等2款產(chǎn)品美國FDA暫定獲批。隨著在研產(chǎn)品陸續(xù)商業(yè)化落地，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
▌pUDK-HGF上市在即，下肢缺血市場前景廣闊
公司基因治療新藥pUDK-HGF注射液主要用于治療嚴(yán)重下肢缺血疾病（CLI），目前處于臨床Ⅲ期階段。CLI屬于進(jìn)展性疾病，患者早期行動能力大幅下降，后期則面臨截肢或死亡，其5年死亡率超過大多數(shù)癌癥，且發(fā)病率隨老年化逐漸增長，是威脅我國人民生活健康的重大問題。目前主流治療手段包括藥物和血運(yùn)重建手術(shù)，無法實現(xiàn)徹底治愈，且存在諸多局限，因此大量醫(yī)療需求未被滿足。pUDK-HGF為基因治療新藥，通過向缺血部位注射肝細(xì)胞因子誘導(dǎo)新的血管生成，有望實現(xiàn)對傳統(tǒng)療法的重要補(bǔ)充。據(jù)統(tǒng)計，目前我國外周動脈疾?。≒AD）患者超5000萬人，pUDK-HGF順利上市后有望成為公司重要業(yè)績增長點(diǎn)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為243、273、302億元，EPS分別為1.40、1.63、1.86元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.4、14.1、12.3倍。公司是國內(nèi)麻藥龍頭企業(yè)，具備豐富研發(fā)管線儲備，看好后續(xù)新品放量，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
市場競爭風(fēng)險，市場推廣不及預(yù)期，新品研發(fā)不及預(yù)期，新藥上市后效果不及預(yù)期，行業(yè)政策及政府監(jiān)管風(fēng)險。
|
|
